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## 马克·赫伯特

## 当立法者表现活跃时，股票价格将面临更大的波动，这完全是由他们造成的监管不确定性驱动的

更新于 2026 年 7 月 11 日中午 12:00 ET

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投资者们，好消息：从现在到八月底，国会将大部分休会。

这是个好消息，因为从历史上看，当立法者离开华盛顿时，股市表现会更好。这种相关性长期以来一直是华尔街都市神话的主题，许多人立即将其驳回。但在这种情况下，这个神话被证明是真实的——并且有确凿的数据支持它。

以一项名为“国会与股票市场”的研究为例，研究人员分析了从 1897 年到 2004 年的所有股票市场交易时段。他们发现，道琼斯工业平均指数在国会开会期间的平均年化回报率为 2.0%，在国会休会期间为 13.8%。他们还从 1957 年标准普尔 500 指数创建之初对其进行了分析，并发现了类似的结果。

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股票回报率与立法活动之间的相关性不仅限于美国。另一项研究《政治不确定性对股票价格的影响》分析了 1993 年中期至 2011 年底的澳大利亚股票市场。研究发现，“每当澳大利亚联邦议会开会时，澳大利亚股票市场的回报率就会较低且波动性更大。”

尽管这些研究分析了几年前结束的时期，但没有证据表明这种相关性有任何减弱。根据我的绩效审计公司的数据，今年截至 6 月，标准普尔 500 指数在国会开会期间的日均亏损不到 1 个基点（0.01%），而在国会开会期间，标普 500 指数的日均涨幅为 42 个基点（0.42%）。

是什么导致了国会休会和股市之间的这种相关性？最可能的原因是国会产生的不确定性。多年来的多项研究发现，当公司成为立法活动的焦点时，其股价往往会更加波动。这导致其股价下跌，直到其预期未来回报足够高，足以补偿投资者因波动性加大而带来的额外风险。

### 夏日微风——然后是一阵寒意

国会日历并不是一成不变的，两院或两院在 7 月和 8 月的会议天数可能会发生变化。但这两个月内，众议院和参议院的会议时间仅为四天。在接下来的几天里，两个议院中只有一个会开会，但在三伏天期间通常不会有太多的生意。

当国会参众两院在劳动节后返回并且立法活动增加时，所有这一切都会发生变化。这可能有助于解释为什么九月对股市来说是一个如此糟糕的月份。

此外，立法活动的增加在这样的中期选举年尤其强烈。这是因为控制国会的政党经常在这些选举中失去许多席位，这反过来意味着它可能会失去对国会一院或两院的控制权。因此，如果执政党成员希望通过受青睐的立法，就需要迅速采取行动，从而给股市带来额外的不确定性。

这也许就是为什么在中期选举年的九月对于股市来说是一个特别糟糕的时期。自 1896 年创建道指以来，在非中期中期的 9 月份，该基准指数平均下跌 0.8%。相比之下，在中期选举的 9 月份，道琼斯指数的跌幅是其两倍多，平均为 1.9%。

_Mark Hulbert 是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的赫伯特评级跟踪投资通讯，支付固定费用进行审计。可以通过以下方式联系他：__mark@hulbertatings.com_

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