人工智能（AI）是一项全新的变革性技术。随着 Space Exploration Technologies (SPCX 4.51%)、亚马逊 (AMZN 0.73%) 和 Nvidia (NVDA +3.90%) 等公司斥巨资争夺领导地位，人们疯狂地热衷于构建人工智能工具和基础设施。并不是每家公司都能成为赢家，因此目前正在进行的大部分支出可能都白费了。
当人工智能的热情消退并且投资者要求结果时，人工智能泡沫可能会破灭。如果为了弥补浪费的投资而承担过多的债务，那么经济衰退可能会很严重。裂缝可能已经显现出来。
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梅塔怎么了？
Meta ( META +6.16% ) 刚刚宣布将出租其已建成的多余人工智能产能。该消息传出后，该公司股价上涨，因为投资者似乎认为该公司找到了从人工智能中获利的新方法。然而，对这种情况的愤世嫉俗的看法是，Meta 建立的人工智能能力超出了其需要，现在正试图从该投资中挽救一些价值。
值得注意的是，据路透社报道，Meta 还就其人工智能投资未按公司希望的方式进展进行了内部对话。最重要的是，继 2025 年末筹集了 300 亿美元之后，该公司最近又筹集了 250 亿美元，为其人工智能支出提供资金。据彭博社报道，最近 250 亿美元融资的定价表明，投资者比 300 亿美元融资期间更加恐惧。
纳斯达克股票代码：SPCX
关键数据点
问题是 Meta 并不是唯一一家筹集资金的公司。在首次公开募股中筹集了 750 亿美元的巨额资金（如果算上投资银行家的超额配售，则接近 860 亿美元）后，SpaceX 通过债券销售又筹集了 250 亿美元。一些接受 CNBC 采访的市场观察人士警告称，对于那些全力投入 SpaceX IPO 的投资者来说，此次债券发行以及股权融资可能会导致投资者投资组合出现集中风险。
SpaceX 目前正在亏损，这对于一家初创企业来说并不奇怪。然而，部分问题在于该公司人工智能部门的巨额支出。
更多债务和一些独特的安排
这些并不是唯一在人工智能上投入巨资的科技巨头。或者是唯一出售债务的人。例如，据报道亚马逊正在通过发债筹集 250 亿美元。 Interestingly, people familiar with the deal say Amazon told the underwriters it wouldn't seek additional debt financing in 2026. It seems likely that this assurance was intended to address investor concerns that Amazon was issuing too much debt.
纳斯达克股票代码：AMZN
Nvidia刚刚发行了250亿美元的债券。然而，英伟达也一直在进行其他引发问题的交易。它一直在与人工智能公司提供收入分享安排，这有助于支持对英伟达芯片的近期需求，但它只提供了收入方面的阴暗前景。 Nvidia has also been investing in other AI companies, creating financial ties between the chipmaker and its customers.目前还不清楚这些投资是否会成功，但数十亿美元的交易可能会以投资者难以察觉的方式增加风险。
纳斯达克股票代码：NVDA
These deals aren't officially debt, but Nvidia is still increasing the risk for investors in the AI sector. If the revenue from such revenue-sharing deals isn't substantial, the spending needed to support them will have been wasted. And if Nvidia's investments don't work out, it could be forced to take big write-offs. No wonder investors are starting to get concerned about the AI spending spree that's taken shape. In fact, for those old enough to remember, this period is eerily similar to the dot-com bubble.
The pattern repeats itself over and over
这是泡沫吗？最有可能的。但不知道什么时候结束。 However, bubbles travel a fairly predictable path: displacement, boom, euphoria, profit-taking, and panic.
^IXIC 数据由 YCharts 提供
替代阶段是人工智能的引入。 The market is likely past the boom (the rapid increase in AI investment) and late in the euphoria phase, since AI has become such a big investment story.然而，投资者越来越担心人工智能支出可能已经超前，导致一段时期的获利回吐，这令人担忧。持续的债务驱动支出增加了风险。
如果获利回吐速度加快，可能会陷入恐慌。到那时，投资者将试图抛售任何与人工智能相关的东西，从股权投资到债务投资。我们无法知道这种情况何时会发生，而且泡沫的持续时间可能比任何人预期的都要长。但泡沫结束的时间越来越近，而不是更远。我们只希望它能缓慢收缩，不会像互联网泡沫那样破灭，在抛售最终平息之前，纳斯达克指数下跌了近 80%。