36% 的下跌自然引发了一个问题：Palantir ( PLTR 2.47% ) 终于便宜了吗？对于这只股票，诚实的答案是否定的——即使是现在。
截至撰写本文时，该股交易价格接近 132 美元，比历史高点 207.52 美元低约 36%。
但这是在业务全速运转的时候发生的。事实上，近几个季度Pantir的收入增速一直在加快。更重要的是，利润还在飙升。那么什么给出呢？这是一个买入机会吗？
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精英成长，实实在在的利润
有很多事情是正确的。 Palantir 第一季度收入同比增长 85% 至 16.3 亿美元，这是该公司作为上市公司历史上增长最快的。
这也不是一次性的。随着政府和企业客户对其人工智能软件的需求不断增长，增长速度已经连续几个季度加速。
作为牛市核心的美国商业业务增长更快，猛增 133% 至 5.95 亿美元。美国总收入增加了一倍多。 Palantir 的故事不再只是政府的故事，这种多元化正是支持者希望看到的。
这并不是以牺牲利润为代价换来的增长。 Palantir 本季度净利润为 8.71 亿美元，净利润率为 53%，非 GAAP（调整后）自由现金流达到 9.25 亿美元，调整后营业利润率达到 60%。
很少有这种规模的软件公司能够在投入如此多的现金的同时实现如此快速的增长。管理层也上调了预期，预计 2026 年全年收入约为 76.5 亿美元，比 2025 年增长约 71%。简而言之，这是全球增长最快的大型软件公司之一，而且利润已经很高，这是一种罕见的组合。
因此，业务显然不是问题。如果说有什么不同的话，那就是它一直超出预期。
纳斯达克股票代码：PLTR
关键数据点
问题依然是价格
问题是你必须为这种增长付出什么代价。
即使下跌 36%，Palantir 的市值仍超过 3000 亿美元。往绩收入约为 50 亿美元，大约是销售额的 60 倍，可以说没有一家公司能够轻松实现这一倍数。
盈利前景同样捉襟见肘。该股的交易价格约为明年预期收益的 85 倍。相比之下，更广泛的市场价格在 20 多岁左右。
考虑到这一溢价，Palantir 在其巅峰时期的预期市盈率接近 200 倍。因此，该股票只是相对于极端起点而言“更便宜”，而不是相对于任何正常标准。
即使将 Palantir 的增长完全归功于它，这也是一个巨大的倍数。为了证明这一点，该公司必须多年来以非凡的速度保持复利，并且要在不减速的情况下实现这一目标，最终让每一个快速增长的公司都陷入困境。
已经有微弱的迹象表明这种重力。第一季度 85% 的增长令人眼花缭乱，但指导意味着全年将下降至 71% 左右。 Palantir 变得越大，每个额外的增长点就变得越困难。
值得记住的是，最近的下跌在很大程度上只是估值回落，而不是公司出现任何问题。这就是价格昂贵的股票如此无情的原因。当情绪转变时，推动股市上涨的估值倍数同样会出现相反的情况，这正是本周发生的情况。
这就是一家伟大的公司和一只伟大的股票分道扬镳的地方。 Palantir 可以继续出色地执行，但仍能带来平庸的回报，仅仅是因为入门价格太高了。
那么回撤是买入机会吗？
我不这么认为，目前还不是。我很乐意拥有一家以这样的利润率增长 85% 的企业。但在预期市盈率约为 85 倍的情况下，该股多年来的定价仍近乎完美，而且相对于极高点的 36% 折扣并没有对这一数字产生太大影响。我可能会考虑大幅降低价格，或者再几个季度实现 80% 以上的增长，让业务增长到倍数。在那之前，我很乐意在一旁欣赏它。