原文：Bitcoin may avoid historic bear market losses as ETF flows grow, says analyst
当前的比特币熊市跌幅远小于之前的熊市，因为稳定的 ETF 流入和企业比特币购买继续吸收抛售压力。
比特币 (BTC) 目前较历史高点 126,000 美元下跌了 36%，但一位分析师声称，由于交易所交易基金 (ETF) 资金流入和企业 BTC 积累，BTC 的第四次熊市已与之前的熊市周期“实质性脱钩”。
比特币 ETF 流量和国债购买可能会限制进一步下跌
比特币债券公司首席执行官皮埃尔·罗查德（Pierre Rochard）比较了比特币在之前市场周期中的下跌情况，并表示当前的调整看起来与过去的熊市不同。 2013-2015 年周期蒸发了大约 85% 的比特币价值，而 2017-2018 年和 2021-2022 年周期在价格触底之前下跌了近 77%。
目前的跌幅相对较小。比特币从接近 126,000 美元的历史高点跌至 60,000 美元左右，跌幅约为 52%。
皮埃尔·罗查德（Pierre Rochard）对不同市场周期的比特币回撤分析。来源：X
罗查德解释说，比特币 ETF 在过去两年已成为新的需求来源。自推出以来，在美国上市的现货比特币 ETF 累计净流入超过 590 亿美元，其中 3 月份以来累计净流入 45 亿美元。
企业比特币购买量也有所增加。 Strategy 将其比特币持有量从 2025 年 10 月的 640,031 比特币增加至 818,869 比特币，增加了近 179,000 比特币。该公司的平均购买价格约为 75,543 美元。
策略 BTC 持有量。资料来源：bitcointreasuries.net
Rochard 表示，ETF 投资者和企业财务公司现在提供了 2018 年和 2022 年熊市期间不存在的持续需求。
MN Capital 创始人 Michaël van de Poppe 也认为当前的市场环境不再类似于 2022 年的周期。范德波普说，
“目前最拥挤的论点是，比特币形成了熊旗，我们将在 26 年 10 月触底。”
范德