公司完成首次公开募股（IPO）后，在承销此次发行的银行工作的华尔街分析师必须在特定时间内避免发布有关该公司的股票研究报告。这被称为安静期。 For Elon Musk's Space Exploration Technologies ( SPCX +2.38% ) , that period just ended.
不出所料，卖方分析师的一系列报告刚刚落下。尽管华尔街普遍看好 SpaceX，但一位分析师特别认为该股潜力巨大。 Raymond James 的 Brian Gesuale 已开始报道，目标价为 800 美元。这是分析师的最高预测，预计 SpaceX 目前的交易水平将上涨约 425%。
这种乐观情绪源于一种乐观的观点，即 SpaceX 将成为 21 世纪基础设施层的提供商。让我们考虑一下这意味着什么，以及投资者应该如何评估华尔街分析师的研究。
图片来源：The Motley Fool。
这是 SpaceX 800 美元目标价格背后的数学原理
Raymond James 认为，从长远来看，SpaceX 的潜在市场总额将接近 30 万亿美元。值得注意的是，这略大于 SpaceX 在 S-1 文件中声称的 28.5 万亿美元的潜在市场。
这家金融服务公司的预测取决于多种因素。特别是，为了实现乐观的预测，该公司需要其 Starship 火箭实现商业成熟，将轨道交付成本削减 99% 以上，并将有效载荷能力提高一个数量级。通过这样做，SpaceX 基本上可以将现在的定制轨道发射业务转变为类似于商业航空的高节奏运输网络。
Gesuale 将他的论文立足于 SpaceX 的基础设施飞轮。他的模型假设该公司今年的收入约为 385 亿美元，息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 177 亿美元。 Gesuale 预计，到 2031 年，SpaceX 的收入将增长 20 倍以上，达到 8,370 亿美元以上，而 EBITDA 则将扩大到 6,960 亿美元。该公司的估值预测遵循贴现现金流模型，该模型使用 27 倍的退出倍数应用于 2031 年估计的 EBITDA 数据。
人工智能计算的进展，电信领域的潜力
虽然 Gesuale 的预测可能显得有点过于热心，但他的一些模型可以得到 SpaceX 积极扩张到人工智能 (AI) 基础设施的支持。上个月，SpaceX 与 Google Cloud、Anthropic 和 Reflection AI 签署了价值数十亿美元的多年产能租赁协议。
通过在其 Colossus 数据中心部署图形处理单元 (GPU) 集群并通过这些协议将其货币化，SpaceX 迅速创造了经常性收入流，补充了其火箭发射和卫星宽带业务。这些交易有助于验证融合的说法：人工智能训练和推理需要大量、可靠的电力和连接——SpaceX 的垂直整合平台已经在这些领域提供了竞争优势。
这种说法与投资银行奥本海默发表的分析相吻合，该分析认为星链将成为价值 1.6 万亿美元的美国通信行业的颠覆力量。星链不断扩大的用户群可能会开始威胁传统的无线运营商，特别是在农村地区，并且它有潜力将其业务扩展到手机领域。进一步巩固连接以外的关键应用程序可以减少客户流失并增强星链的定价能力。
总而言之，人工智能计算交易和星链潜在的电信轨迹强化了更广泛的飞轮：星链收入有助于资助星际飞船的开发，这反过来又降低了大规模部署人工智能计算基础设施和卫星星座的单位经济效益。
纳斯达克股票代码：SPCX
关键数据点
投资者现在应该购买 SpaceX 股票吗？
尽管一些人对该公司抱有令人兴奋的长期愿景，但以目前的水平向 SpaceX 股票注入大量资金存在风险。 800 美元的目标价格假设 Starship 的开发时间表完美执行、频繁发射的监管部门批准以及卫星星座和数据中心服务的成功扩展。这些领域中任何一个领域的延误都可能严重阻碍 SpaceX 的增长轨迹，并对其近期现金流造成压力。
作为一家最近上市的公司，SpaceX 还面临着首次公开募股后的自然波动、与马斯克集中领导力相关的治理考虑，以及其乐观的估值倍数可能已经反映了激进的增长假设。此外，宏观经济变化，例如超大规模企业的人工智能资本支出放缓或企业采用新连接平台的速度放缓，可能会拖累公司的财务状况。
虽然雷蒙德詹姆斯的公司基础设施论文提供了一个连贯的框架，但聪明的投资者也应该仔细权衡执行和市场风险。通过逐渐平均成本，或者等待公司达到一些更关键的运营里程碑再决定是否购买，投资者可以获得更平衡的观点，并可能找到比今天做出全面财务承诺更合理的切入点。尽管 SpaceX 的上行前景令人信服，但实现多重收益的道路永远无法保证，而且永远不会没有重大障碍。