本月早些时候，英国竞争和市场管理局对谷歌的搜索业务提出了新的行为要求，要求采取更加透明、非歧视性的排名做法，并依法强制执行数据可移植性，以便英国用户可以在三到六个月内将其搜索数据转移到授权的第三方。

通过强制实施更清晰的排名标准和用户控制的数据共享，英国监管机构正在直接挑战谷歌的搜索护城河，并为基于导出的谷歌搜索数据的竞争对手服务打开大门。

现在，我们将研究这种对更公平排名和用户数据可移植性的推动如何影响 Alphabet 之前平衡的投资叙述。

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Alphabet 投资叙述回顾

要拥有 Alphabet，你需要相信大量的人工智能和云投资将不断增强其搜索、广告和 YouTube 引擎，同时为大规模数据中心建设提供资金。英国 CMA 关于公平排名和数据可移植性的新规则对谷歌搜索优势的各个方面提出了挑战，但最直接的波动因素仍然是人工智能驱动的搜索货币化，以及创纪录的资本支出对利润率的压力是否超过预期。

此次英国行动恰逢 Alphabet 在大规模融资和外部 TPU 销售的支持下大幅增加人工智能基础设施资本支出。这笔支出旨在支持谷歌云快速增长的人工智能积压以及搜索和 YouTube 中的新广告格式，但它也使法律和监管结果变得更加重要，因为在已经投入如此多的资本的情况下，对使用搜索数据或排名结果的任何限制都可能更加重要。

然而，在人工智能和云增长的乐观故事背后，英国的裁决暗示了 Alphabet 核心搜索经济面临的监管风险，投资者应该意识到这一点……

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Alphabet 的叙述预计到 2029 年收入将达到 7011 亿美元，盈利将达到 2218 亿美元。这需要每年收入增长 18.4%，盈利从目前的 1602 亿美元增加约 616 亿美元。

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探索其他观点

一些排名最低的分析师已经持谨慎态度，假设收入每年仅增长 10.5% 左右，利润率降至 32.8%。当你加上英国对搜索数据和排名采取更强硬的立场时，他们的观点凸显了一些人对监管的担忧比共识要严重得多，以及为什么在你决定你的想法之前值得比较多种意见。

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