多种癌症早期检测 (MCED) 测试公司 Grail (GRAL 5.00%) 拥有一些非常引人注目的支持者。亚马逊创始人杰夫·贝佐斯和微软联合创始人比尔·盖茨都是该公司的早期投资者，该公司随后于 2021 年被 Illumina 收购，并于 2024 年分拆。尽管该股显然吸引了很多关注，但今年早些时候的坏消息也让投资者感到震惊，导致其暴跌 50%。尽管如此，近几个月它又卷土重来，投资者现在应该问是否值得买入。

Grail 及其多种癌症早期检测测试，Galleri

要回答这个问题，重要的是要了解该股为何暴跌以及为何它已经挽回了大部分损失。 2 月份事故的原因归结为与英国国家医疗服务体系 (NHS) 进行的具有里程碑意义的 MCED 测试 Galleri 为期三年的试验结果好坏参半。

纳斯达克股票代码：GRAL

MCED 测试背后的想法是，它将增加早期（I 期和 II 期）癌症的检测，以便在疾病发展到更普遍、更痛苦的晚期癌症（III 期和 IV 期）之前就可以对其进行治疗，而治疗这些癌症更难、更昂贵。因此，与对照组相比，NHS-Galleri 测试应证明测试组的晚期癌症检出率显着降低，因为测试组中的癌症应该更早地被检测到。不幸的是，这并不是最重要的结果：“没有观察到具有统计显着性的 III-IV 期癌症减少的主要终点。然而，在预先指定的 12 种致命癌症组中，出现了减少 III-IV 期癌症的有利趋势。”

仅第一句话就足以让该股在 NHS-Galleri 测试结果发布当天下跌超过 50%，而对第二句话的乐观情绪则导致该股近几个月来部分回升。

对 Grail 来说真正重要的是什么

Galleri 测试已经作为实验室开发测试 (LDT) 提供，并且可以自掏腰包购买，因为它缺乏食品和药物管理局 (FDA) 的全面批准，并且没有被商业健康保险公司的计划或医疗保险广泛覆盖。尽管 Galleri 的销售额在此基础上不断上升，但 Galleri 和 Grail 股票的真正催化剂将来自 FDA 的批准（Grail 已提交申请）以及包括 Medicare 在内的医疗保险公司的实质性采用。

尽管保险公司不需要 FDA 的批准来承保 Galleri，但实际上，如果没有 FDA 的批准，许多保险公司不太可能这样做。此外，FDA 的批准绝不是承保范围的保证，因为保险公司必须确信该测试具有成本效益。

Galleri 必须展示的关键内容

FDA 的批准程序是一回事，说服保险公司承保 Galleri 则是另一回事。针对后者，该公司似乎已经制定了一个游戏计划：

重点关注最后一点，Galleri 测试似乎对 12 种致命癌症具有更高的事件敏感性（抽血 12 个月后确诊的癌症检出率）。

学习

剧集敏感性（总体）

情节敏感性（12 种致命癌症）

国民医疗服务体系画廊

30.7%

54.7%

探路者2

39.3%

69.8%

数据来源：Grail 演示文稿。

测试中也有良好的阳性预测值 (PPV)（来自最初阳性结果的真阳性），NHS-Galleri 测试中为 52%，Pathfinder 2 测试中为 60.3%。这些统计数据支持了 Galleri 在检测癌症和避免代价高昂的误报方面的有效性。

圣杯的下一步在哪里？

关键的决定可能归结为保险公司的成本效益分析。考虑因素可能包括以下内容：在早期阶段发现 12 种致命癌症中的许多癌症的好处是否超过 Galleri 测试的成本，以及对所有 Galleri 测试呈阳性但没有（假阳性）患有癌症的人进行确认测试的成本？

这是一个复杂的计算，并且可能需要 Galleri 在保险公司坐下来之前获得 FDA 的批准。尽管如此，如果医疗保险公司的最终答案是肯定的，那么 Grail 股票仍有巨大的上涨潜力；如果答案是否定的，贝佐斯和盖茨将被证明是错误的。