在饮料和零食巨头百事可乐周四早些时候公布第二季度业绩后，投资者并不太急于购买百事可乐（PEP 3.26%）。尽管总体数据（取决于使用的共识数字）超出了分析师的预期，但这一点仍然存在。该公司股价当日下跌超过 3%，与领头羊标准普尔 500 指数 0.8% 的涨幅形成鲜明对比。
让我们仔细研究一下百事公司的季度业绩，看看为什么它对许多市场参与者来说是一罐平淡而温暖的汽水。
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嘶嘶声在哪里？
本季度，百事公司净收入略低于 242 亿美元，同比增长 6%。根据公认会计准则 (GAAP)，该公司的净利润增长更为强劲，从去年同期的 12.6 亿美元利润翻了一番，达到近 29.9 亿美元。然而，以每股非 GAAP（调整后，或公司用语中的“核心”说法）计算，净利润仅小幅增长 4% 至 2.20 美元。
这对百事公司来说意味着两次胜利，尽管幅度不大。平均而言，追踪该股的分析师预测净收入为 239 亿美元，每股核心收益 (EPS) 为 2.19 美元。
尽管关键基本面有所增长，但本季度其他指标却较低。该公司最大的单一市场仍然是其本土北美市场，因此该市场的疲软总是令人担忧。该公司食品（即零食）业务第二季度销售额同比下降 2%。虽然其饮料收入增长了 7%，但这很大程度上归功于最近的整合收购和合作伙伴关系。后者包括与摄氏度 (CELH 0.24%) 达成协议，分销该公司广受欢迎的饮料系列 Alani Nu。
尽管如此，北美饮料的总体销量还是出现了 4% 的下降，这一点颇能说明问题。而且，当从组合中剔除收购和资产剥离后，该饮料部门的有机收入仅增长了 1%。
话会议上，百事公司首席执行官拉蒙·拉瓜塔将美国市场的下滑归因于消费者行为的变化。他推测汽油价格飙升正在影响便利店的客流量。这是该公司的一个主要销售渠道，因为百事可乐和多力多滋等产品通常是顾客加油或开车休息时的冲动购买。
国际风味
值得一提的是，百事公司在海外市场的表现更好。其国际饮料业务的销量（5%）和报告收入（11%，或经外汇调整后为 9%）均实现增长。更好的是，由于这些收购主要集中在美国产品，因此海外增长完全是有机的。
事实证明，该公司的零食在国外也很受欢迎。这一类别中的佼佼者是亚太地区和拉丁美洲食品，报告收入分别增长了 15% 和 12%。
基本上，百事公司有两条不同的轨迹——北美业务的低迷和国际业务的活力。后者应该有助于公司在未来几个季度实现增长——它重申了对 2026 年全年的指导，预计 2025 年有机收入增长 2% 至 4%，核心恒定每股收益增长 4% 至 6%。
对于这位股息之王来说，重要的是——百事可乐是少数连续至少 50 年每年至少宣布一次股息上调的公司之一——预计今年将派发 79 亿美元的股东股息。这高于去年的 76 亿美元。管理层还打算投入 10 亿美元用于股票回购。
潜在的产量陷阱
我认为百事可乐要想再次成为投资者的最爱，还有很长的路要走。北美业务的下滑令人担忧，除了国际增长大幅飙升的可能性不大之外，该市场的疲软将对基本面和投资者对业务的看法产生负面影响。
百事公司面临的一个长期问题是，在很多方面，它都是不健康食品和饮料消费的典型代表。几十年来，这种做法一直很好，但本世纪的趋势——至少在我们的海岸——是更加深思熟虑、更健康的饮食和畅饮。是的，百事可乐有减肥/无糖饮料和适度健康的零食。但它仍然以百事可乐和奇多等好东西为基础，并与之产生强烈的认同。
至于股东薪酬，百事可乐不仅是股息之王，其派息也达到近4.3%的高收益水平。然而，这主要是由于股价疲软，在公布财报后，股价一度触及一年低点。
虽然股息对于渴望收益或寻找便宜货的投资者来说可能具有吸引力，但这不会促使我购买该股票。我不认为北美的饮料或食品有太大改善，而且百事可乐的产品在国外也没有足够受欢迎，无法显着抵消这一点。