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## 开箱即用

## 更多投资者希望他们的钱能够反映他们的价值观。这感觉很正义——但现实要混乱得多。

更新于 2026 年 7 月 11 日中午 12:00 ET

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> 以建立投资组合为生的人提出基于价值观的投资的诚实案例（以及反对它的观点）。

我最近经常听到的一个问题是这样的：你能为我建立一个不会从我反对的事情中获利的投资组合吗？

这是一件公平的事情，它来自两个地方。有些人受到信仰的驱使，不想资助违反其宗教信仰的事情。其他人则受到另一种良心的驱使。他们希望自己的钱支持清洁能源和负责任的公司，而不是他们在新闻中读到的污染者和不良行为者。两个群体都在问同样的根本问题。我的作品集能反映我是谁吗？

我看到了两个截然不同的人的吸引力。一种是考虑遗产的退休人员，他们希望自己花费一生积累的钱能够反映他们的信念。另一个是更年轻的千禧一代或 Z 世代投资者，他们刚刚开始真正赚钱，他们从一开始就决定他们的投资方式应该与他们的身份相匹配。旅程的两端，相同的本能。

这些都不是什么新鲜事。自从金钱存在以来，人们就将金钱与道德联系起来。信仰驱动的方法被称为“基于价值观的投资”和“对圣经负责的投资”等。环境和社会方面涉及社会责任投资、可持续投资，以及您可能最常看到的术语：ESG，环境、社会和公司治理的缩写。

新鲜的是动力。可持续和基于信仰的基金目前在全球范围内持有数万亿美元，尤其是基于信仰的期权是目前市场上增长最快的部分之一。我曾经偶尔听到的一个问题已经成为我办公桌上最常见的问题之一。

这个问题需要一个直接的答案，而不是推销。因此，以下是来自以建立投资组合为生的人的关于基于价值的投资的诚实案例，以及反对基于价值的投资的诚实案例。

> 有句老话说，你的投资可以做得很好，也可以做得很好，但不能两者兼而有之。事实更加微妙。

### “基于价值观”的投资到底是什么

社会责任和 ESG 方面主要是数据驱动的。它根据环境、社会和公司治理因素对公司进行评分。对于那些青睐清洁能源、公平的劳工实践和强有力的公司治理，同时避开在环境和待人方式方面记录不佳的公司的投资者来说，这是一条通道。由于 ESG 遵循分析师评分和公众情绪，因此它往往会随着社会优先事项的发展而变化。

基于信仰的一面植根于信念而不是数据。它筛选出与色情、赌博、烟草或酒精相关的公司，并且它植根于宗教团体所坚持的固定道德原则，而不是不断变化的社会趋势。

一是建立在数据之上。另一个是建立在信念之上。而且两者并不总是朝着同一个方向前进。

我很早就与客户划定了一条界限：这关乎个人、宗教和社会价值观，而不是政治。试图建立一个筛选出“共和党”公司或“民主党”公司的投资组合是一种割掉鼻子来恶搞你的快速方法。随着时间的推移而持续存在的屏幕植根于信念和良心，而不是选举日历。

### 价值投资的案例

> 如果谨慎行事，您可以将您的金钱与您的信念结合起来，而不会明显破坏您的退休生活。

最有力的论据是最简单的。如果您一生都在努力按照一套价值观生活，那么当您知道您的退休储蓄不会悄悄地与这些价值观相悖时，您就会真正感到安心。对于我的许多客户来说，这种平静的价值相当于百分之零点几的回报。

有句话说，你的投资可以做得很好，也可以做得很好，但不能两者兼而有之。事实更加微妙。价值驱动型基金能够并且确实能够匹配或击败市场。但 ESG 尤其受到了真正的怀疑，其中一些是值得的。如果基金对“绿色”或“负责任”的含义不一致，就会被贴上这样的标签，而且两只 ESG 基金可以持有完全不同的公司。相比之下，基于信仰的屏幕往往更清晰。基金要么排除酒精和赌博，要么不排除。

需要注意的是：我不推荐我在这里提到的任何基金。我命名它们只是为了展示该类别在实践中的样子。它们中的任何一个是否属于您的投资组合是一个单独的问题，完全取决于您的情况。

考虑一个例子。 Inspire 100 ETF 是一只经过圣经筛选的基金，不持有任何推动市场发展的大型科技公司，在成立的前四年里几乎能够大步追随标准普尔 500 指数，年化回报率约为 17.7%，而该指数的年化回报率为 17.8%。当大多数人听到“价值屏幕”这个词时，他们所期望的并不是拥有任何大型科技巨头并仍然与市场保持同步。

符合伊斯兰教法的基金使这一点更加明确。他们以固定的宗教理由筛选出基于利益的金融、酒精、赌博和其他一些类别。自 2019 年推出以来，美国最大的两只伊斯兰教法股票 ETF 的年回报率约为 18% 和 17%，均领先于同期标准普尔 500 指数。无论你是否认同基本信念，这都是一个基于信念的筛选的明显案例，并没有损害投资者的增长。

所有这些数字都值得警惕。这些基金可以与大盘相匹配，在某些范围内甚至可以超越大盘。他们没有做的是证明他们可以长期跑赢大市。许多人都很年轻，他们的业绩记录是以几年而不是几十年来衡量的。强劲的早期数据令人鼓舞，但这并不等同于经过验证的长期优势。

学术记录也指向同一方向，但也有一些警告。 Esmeralda Lyn 和 Edward Zychowicz 于 2010 年在《投资杂志》上发表了一项研究，研究了 36 个信仰基金，发现它们大多跟上市场的步伐，甚至超越了传统的社会责任基金。一项涵盖 2007 年至 2015 年的单独配对研究得出的结论是，基于信仰的基金的表现并未系统性地低于可比的世俗基金。诚实的总结是，屏幕本身似乎并不是让你付出代价的原因。

所以门是开着的。如果谨慎行事，您可以将您的金钱与您的信念结合起来，而不会明显破坏您的退休生活。这不是十年前我能板着脸说的话。

### 没人告诉你的部分

> 美国国债是许多退休人员拥有的最安全的投资。但是，当您不同意政府的资助内容时会发生什么？

纯度是一个不断变化的目标。对几乎任何一家大公司进行足够深入的挖掘，你都会发现一些让某人烦恼的事情。你的屏幕越深，你允许的投资列表就越短——而列表越短通常意味着你更倾向于更少的公司。这种专注是一种真正的风险，而且它常常隐藏在自我感觉良好的标签背后。

采取严格的环境筛选。制造半导体（为一切提供动力的芯片）是地球上资源最匮乏的行业之一。一个先进的芯片工厂可以消耗大量的水和电，整个芯片生产每年排放的碳当量远远超过 1 亿吨。人工智能的繁荣只会加剧这种需求。因此，严格的筛选可能会悄悄地让你远离芯片制造商和大型科技股，它们推动了股市的巨大份额。