尽管英伟达 (NVDA +3.90%) 在过去五年中一直是市场最大的推动者之一，但其业绩最近有所放缓，过去一年该股仅上涨了 26% 左右。部分原因在于该公司的庞大规模，其市值已攀升至 5 万亿美元左右。尽管如此，随着该公司从一家图形处理单元（GPU）制造商转型为一家完整的人工智能基础设施公司，其未来仍然光明。该股也很便宜，即使在上季度报告收入增长 85% 后，其 2028 财年（截至 2028 年 1 月）的预期市盈率仍为分析师预测的 16 倍。
也就是说，让我们来看看过去一年中压垮英伟达股票表现的三只人工智能股票。 （请注意，所有回报均截至撰写本文时，即使看似微小的变动也可能对一年回报产生重大影响。）
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Sandisk：没有昙花一现
尽管近期回调了 19%，Sandisk (SNDK +3.10%) 过去一年的涨幅超过 3,990%，仍然是市场上最热门的股票。随着使用闪存存储人工智能数据的大型 SSD（固态硬盘）的需求激增，这家内存制造商受益于 NAND（闪存）内存的短缺。这推高了NAND价格，进而提高了Sandisk的销售额和毛利率。上季度，其收入飙升251%，毛利率从22.5%攀升至78.4%。
纳斯达克股票代码：SNDK
关键数据点
闪存价格继续攀升，Wedbush 最近上调了该公司第四季度的财政前景，称Sandisk 在最初的预测中可能严重低估了行业价格上涨的影响。该股的预期市盈率仅为明年财政预测的 7.5 倍以下，但由于 NAND 市场的历史周期性，其市盈率仍然很低。然而，该公司已开始锁定一些最低价值 420 亿美元的长期交易，以试图减少其周期性，如果 NAND 周期继续下去，这仍可能使该股变得便宜。
美光科技：驾驭 DRAM 超级周期
内存制造商美光科技（MU 1.05%）去年也表现强劲，其股价上涨约 721%。美光科技大约 75% 的收入来自 DRAM（动态随机存取存储器），25% 来自 NAND。与 Sandisk 一样，该公司也看到了内存价格上涨带来的巨大推动力，这反过来又推动了收入增长并扩大了毛利率。
纳斯达克股票代码：MU
DRAM 市场受益于高带宽内存 (HBM) 需求的激增，该内存用于优化 GPU 和其他人工智能芯片的性能。随着推理的兴起，这种动态变得更加明显，推理往往更受内存限制，而不是受计算限制。供应短缺帮助该公司首次锁定了长期合同，目前已占其收入的40%，这应有助于减少其业务的部分周期性。该股的预期市盈率低于 2027 财年预期的 6.5 倍，如果 DRAM 超级周期继续保持下去，那么该股很便宜。
AMD：驾驭推理和代理人工智能浪潮
作为 Nvidia 的直接竞争对手，Advanced Micro Devices (AMD +2.13%) 的表现明显优于其竞争对手，其股价在过去一年中上涨了约 302%。该公司的股票表现受到其在推理和代理人工智能市场的地位的推动。
纳斯达克：AMD
虽然 Nvidia 凭借其强大的 CUDA 软件护城河在人工智能训练市场占据主导地位，但 AMD 在快速增长的推理市场中处于更有利的地位。其小芯片设计使其 GPU 能够封装更多内存，使其非常适合推理，并且已与 OpenAI 和 Meta Platforms 签署了价值 1000 亿美元的 GPU 合作伙伴关系。据信 Anthropic 将使用其最新的芯片。
最重要的是，作为数据中心中央处理单元（CPU）的领导者，该公司将顺应代理人工智能的浪潮。 AI 数据中心将需要更多的 CPU 来管理 AI 代理，AMD 预测未来几年该市场将成长为 1200 亿美元的潜在市场。这是一个巨大的机会，该公司已经在专门为代理人工智能设计高性能 CPU。
鉴于AMD在推理和代理人工智能方面的机会，它看起来可能有更多的运行空间。