过去几年，人工智能 (AI) 革命为集中的市场参与者带来了巨大的收益。特别是，提供先进处理器和高性能内存的半导体公司、构建云数据中心群的超大规模企业以及支持连接和定制芯片的精选基础设施提供商都获得了巨大的价值。
原因很简单：训练和运行前沿人工智能模型需要大量的专用计算、内存和网络设备。超大规模企业和新云以创纪录的资本支出水平做出了回应，为支持该技术的所有底层硬件创造了强劲的需求。
聪明的投资者会问的问题是，随着“芯片通胀”波及科技行业及其他行业，哪些股票仍然是最佳机会。
什么是“芯片通胀”？它对人工智能投资者有何影响？
摩根士丹利的研究团队将“芯片通货膨胀”描述为一种现象，即存储芯片的价格随着时间的推移而急剧上涨，并且由于需求持续超过供应并且许多公司无法购买所需的数量而保持在高位。对于那些能够获得供应的企业来说，问题在于将多少较高的费用转嫁给客户，以及接受多少利润率的下降。
对 GPU、高带宽内存 (HBM) 和高级 DRAM 的需求应该会继续超过供应，因为随着代理应用程序得到更广泛的使用，模型大小不断增长，推理工作负载也在迅速扩大。随着超大规模企业不断积累更多的计算能力，摩根士丹利表示，市场需要适应“持久的供需重置”的理念，因为新的芯片制造代工厂需要数年时间才能建成并满负荷运营。
对于该行业的许多公司来说，这远非悲观立场。摩根士丹利认为，当前的环境正在从以快速硬件部署为特征的环境过渡到重点转向利用率、代币经济性和基础设施投资资本回报率的环境。
在此背景下，支持人工智能基础设施的长期论点仍然完好无损：数据中心的扩建和人工智能增强设备的开发不太可能很快停止，尽管步伐可能会开始趋于平稳。认识到这一区别的投资者可以将近期股价疲软视为逢低买入高质量人工智能推动者的机会，而不是完全退出该主题，从而受益。
美光仍然可以在有限的内存市场中获取价值
美光科技 (MU 1.24%) 在应对芯片通胀环境方面仍然处于非常有利的地位。作为 HBM 和 DRAM 的领先生产商，该公司处于 AI 芯片供应链的中心。
重要的是要明白，即使内存的平均售价从最近的峰值水平回落，HBM 的结构性短缺也将持续存在，因为每一代新一代的生成模型和更广泛的推理部署都将需要更多的专用内存。目前，超大规模企业正在继续扩大资本支出预算，以构建大规模的云基础设施，以支持代理人工智能成为主流。
这种增量支出的增长将继续直接转化为美光单位产量的增加。在盈利轻微下滑可能引发人工智能芯片贸易大幅抛售压力的环境下，美光科技的竞争地位和长期供应协议提供了缓冲。
由于大型科技公司专注于扩大采用率并为人工智能基础设施投资提供可衡量的回报，因此新模型部署的庞大规模有利于拥有经过验证的 HBM 能力的供应商。因此，美光有能力将客户持续的资本支出扩张转化为持久的盈利增长。
Broadcom 从优化网络层中受益
Broadcom ( AVGO 0.31% ) 股票提供了一种补充方式，可以参与推动美光科技崛起的相同动力。虽然人工智能领域硬件供应紧张问题的大部分讨论都围绕内存和 GPU，但如果高速网络、交换机和定制芯片没有相应的进步，更广泛的人工智能构建就无法扩展。随着 GPU 集群的增长，Broadcom 的 Tomahawk 和 Jericho 交换机系列、光学连接解决方案和定制专用集成电路 (ASIC) 设计变得越来越重要。
纳斯达克股票代码：AVGO
超大规模企业越来越多地寻求额外的灵活性，以加快人工智能数据中心内支持基础设施层的支出。 Broadcom 与 Alphabet、Apple 和 Meta 平台的定制芯片合作正在帮助大型科技公司优化模型性能并降低总体拥有成本。
由于网络需求随着服务器上部署的加速器数量而不是原始芯片价格的变化而变化，博通在某种程度上不会受到人工智能芯片供应链其他领域波动的影响。此外，当投资者的注意力从纯粹的硬件动力转向超大规模企业的资本支出预算规模时，该公司在半导体和基础设施软件领域的多元化投资组合进一步增加了弹性。
总而言之，这些动态说明了为什么当前环境代表着人工智能基础设施主题的新加速阶段而不是缓和阶段。随着市场从云容量的爆炸性部署转向更持久、可预测的阶段，具有持久竞争优势的公司将成为超大规模企业不断扩大的资本支出预算的直接受益者，应该会带来有吸引力的回报。