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中， Research 的 Joshua de Vos 分析了 2026 年第二季度的业绩，重点关注机构资本从数字资产转向人工智能驱动的股票。

然后，在“咨询专家”中，Kevin Tam 回答了有关亚洲采用趋势、比特币 ETF 收入策略以及美国退休资本流入的潜在影响的问题。

数字资产在新的压力下结束了 2026 年第二季度，连续第三个季度下跌；自 2022 年熊市以来最长的季度下跌。正如 最新的季度回顾和展望中所述，该季度的特点是机构资本决定性地转向人工智能驱动的股票、持续的地缘政治不确定性以及现货加密 ETF 产品创纪录的资金流出。

比特币现货 ETF 充分体现了本季度的动态。 4月份20.2亿美元的净流入发生果断逆转； 5 月份的流出量为 24.1 亿美元，6 月份的流出量为 42.9 亿美元，第二季度净赎回额达到 46.7 亿美元，这是自 2024 年 1 月推出现货产品以来最大的季度流出量，仅 6 月份就创下了赎回记录。以太坊 ETF 紧随其后，净流出 6.9 亿美元。该模式表明机构获利回吐和资本转向传统市场，而不是从资产类别结构性退出；第三季度净流量持续回归正值仍然是值得关注的关键信号。

20 (CD20) 下跌 17.9% 至 1,602，而比特币下跌 14.2% 至 58,544 美元。该季度与第一季度明显不同，当时加密货币主要追踪传统风险资产。第二季度，在人工智能和科技股转向的支撑下，标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数分别上涨 14.9% 和 27.2%，而黄金与数字资产一起下跌 14.2%。在此背景下，加密货币无法参与更广泛的风险资产复苏是本季度的决定性特征。

单独考察 20 成分股，有两种资产在第二季度录得正回报。由于投资者对其私人人工智能基础设施的兴趣日益浓厚，NEAR 以 49.8% 的涨幅领先所有成分股。 XLM 紧随其后，占 12.6%。有七种资产跑赢指数，包括ICP（-9.1%）、BNB（-11.5%）、SOL（-11.5%）、AAVE（-13.4%）和比特币（-14.2%）。

尽管整体下滑，但第二季度强化了数字资产的表现越来越受到协议基本面的驱动。 80 指数仅下跌 7.42%，较比特币高出 6 个百分点以上，其中 15 个成分股录得正回报。由于协议收入强劲增长，Hyperliquid (HYPE) 上涨了 77.6%。由于地缘政治不确定性，人们对隐私资产重新产生了兴趣，Zcash (ZEC) 上涨了 60.1%。在 20 中，NEAR 在其私人人工智能基础设施定位上领先 +49.8%，而 BNB 是最强劲的 CD5 成分，为 -11.5%，越来越多地被视为接触更广泛的金融生态系统，建立在传统资产代币化势头的基础上。

在链上，尽管价格走势仍然疲弱，但结构性里程碑仍在继续积累。 Solana 在 6 月份占据了代币化股权 DEX 交易量的 78.9%：Backpack 和 xStocks 等平台已被其高吞吐量和低交易成本所吸引，而 SpaceX 的 IPO 推动了链上活动的增长。 XRP Ledger 上的 RLUSD 供应量在 6 月份首次超过以太坊，加强了稳定币采用与 XRP 基础网络活动之间的联系。以太坊保留了现实世界资产供应总量 54.1% 的份额，将其定位为机构代币化的主要结算层。

宏观背景仍然是主要变量。在新任美联储主席凯文·沃什的领导下，预计美联储将在第三季度维持利率不变，从而为历来支持风险资产复苏的政策宽松留下有限的空间。监管可能会提供下一个主要催化剂：《清晰法案》将为数字资产建立联邦市场结构框架，如果获得通过，可能会释放更广泛的机构参与。 ETF 流量仍将是衡量机构资本是否已经开始转向数字资产的最切实的领先指标：本季度最明显的结论是，尽管近期价格走势仍面临压力，但监管进展、链上基础设施和结构性采用仍在继续发展。

本摘要是根据 Research 的最新报告创建的；数字资产：季度回顾和展望，以 5 和 20 为特色。

- Joshua de Vos， 研究主管

问：亚洲的发展是否是通过代币化和稳定币而不是现货比特币 ETF 来实现的？

亚洲的机构采用正在从探索性试点转向有针对性的部署，现实世界资产和监管稳定币的代币化成为银行和资产管理公司的关键切入点。香港等司法管辖区已经出台了《稳定币条例》等全面立法。需要充分的准备金支持、赎回权和风险控制，以使代币化活动与现有的审慎框架兼容。在此背景下，纯比特币 ETF 的战略作用比北美和欧洲要小。

问：比特币 ETF 是否像其他非传统 ETF 一样增加收益功能？

受监管的比特币 ETF 的深度、流动性期权市场的增长为结构性产品发行人提供了可靠的交易所交易工具，用于收入和对冲策略。这就是为什么使用备兑看涨期权、缓冲和其他基于衍生品的方法来从比特币 ETF 中产生收入，而比特币 ETF 不支付现金分配或股息。

问：还有多少资金可以从机构流入比特币 ETP？

一项资产能够合理吸引的资本越多，遵循养老金计划、退休账户和机构配置者等固定规则的潜在买家就越多。目前，退休系统是此类资金的最大池，但比特币 ETF 的投资仍未明显放缓。仅从 22 万亿美元的美国 401(k) 和固定缴款系统中分配 1%，就将产生 90-1300 亿美元的资金流入，大致相当于当前比特币 ETF 市场规模。

- Kevin Tam，数字资产研究专家

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