Investing.com——荷兰国际集团表示，尽管对人工智能服务的需求依然强劲，但投资者正在重新评估人工智能投资，因为基础设施支出的激增可能会影响盈利增长和估值倍数。

在人工智能服务日益普及的推动下，大型科技公司的长期前景仍然乐观。尽管如此，不断增加的资本支出预计将增加折旧成本、减缓每股收益（EPS）增长并降低股票回购能力，而这有助于支撑股票估值。

今年科技股经历了剧烈波动。 2026 年上半年，微软（纳斯达克股票代码：MSFT）下跌 20%，甲骨文（纽约证券交易所股票代码：ORCL）下跌 27%，而 Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOGL）上涨 14%。大部分波动归因于人工智能相关投资未来回报的不确定性。

目前的支出水平在经济上仍然合理，微软在 2025 财年在云和人工智能基础设施上投资了约 650 亿美元，同时产生了约 370 亿美元的年化人工智能收入。对人工智能计算的需求持续超过可用能力，大多数大型科技公司可以通过运营现金流为这些投资提供资金。

资本支出的增加预计将减少自由现金流并限制股票回购，特别是在微软、Alphabet 和 Meta Platforms（纳斯达克股票代码：META）。如果人工智能收入需要更长的时间才能实现，那么较慢的回购速度加上较高的折旧成本可能会让投资者不太愿意支付溢价市盈率。

甲骨文（纽约证券交易所股票代码：ORCL）是一个风险较高的案例。其投资计划，包括对星门计划的支持，可能会给现金流带来压力并增加资金需求。随着微软、Alphabet 和亚马逊（纳斯达克股票代码：AMZN）开发自己的人工智能芯片以提高基础设施效率，随着时间的推移，英伟达（纳斯达克股票代码：NVDA）也可能面临更激烈的竞争。

尽管存在这些风险，但目前的人工智能支出被认为从根本上来说是合理的。投资者面临的关键问题是，未来的收入增长、利润率和盈利扩张是否最终能证明目前的投资水平是合理的。

相关文章

为什么科技投资者正在重新评估人工智能投资

1月份就业报告井喷后，花旗将美联储降息推迟至5月份

Nvidia 的新 Alpamayo 项目：对特斯拉意味着什么？