尽管 3 月坎坷不平，但 2026 年对于乐观主义者来说却是非凡的一年。永恒的道琼斯工业平均指数 (^DJI +0.28%)、基准标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.42%) 和纳斯达克综合指数 (^IXIC +0.29%) 今年迄今分别上涨了 9%、10% 和 13%，这三个指数都创下了多个历史新高。

但深入挖掘头条新闻，你会发现牛市可能比指数所暗示的更加脆弱。美国通胀率飙升至三年来新高，而这一壮举是在新任美联储主席凯文·沃什对央行进行意识形态改革的同时完成的。

美联储主席凯文·沃什准备向媒体发表讲话。图片来源：美联储官方照片。

华尔街渴望沃什领导的联邦公开市场委员会（FOMC）——负责制定国家货币政策的 12 人机构——明确利率，而最新的美联储会议纪要似乎在一份八字声明中提供了投资者所期待的内容。

两次同时发生的价格冲击可能对华尔街造成严重破坏

联邦公开市场委员会的政策制定者预计将坚持最大限度就业和价格稳定的双重使命。随着 5 月份通胀率达到 4.2% 的三年高点，目前后者引起了人们的关注。

适度的通胀水平对美国经济来说是完全正常和健康的。自 2012 年 1 月以来，联邦公开市场委员会 (FOMC) 一直将长期通胀率目标定为 2%。在不断扩张的经济中，企业应对其产品和服务拥有一定程度的定价权。

但在过去 15 个月里，唐纳德·特朗普总统决定导致的两次同时发生的价格冲击决定性地推动美国通胀远离 2% 的长期目标。

第一次价格冲击来自特朗普于 2025 年 4 月上旬首次实施的关税。尽管美国最高法院在 2026 年 2 月宣布其中许多关税无效，但总统不久后以不同的理由重新实施了全面的全球关税。对未成品进口商品征收关税可能会增加国内制造成本，然后转嫁给消费者。

突发新闻：5 月份 CPI 通胀率升至 4.2%，为 2023 年 4 月以来的最高水平。核心 CPI 通胀率也升至 2.9%，为 2025 年 9 月以来的最高水平。美国通胀率正式回到 4% 以上，是美联储目标的两倍多。美联储加息的可能性正在上升。

第二个也是最明显的价格冲击是伊朗战争。这场冲突开始后不久，伊朗就关闭了霍尔木兹海峡，禁止几乎所有商船通行。这一行动阻碍了世界上五分之一液体石油的日常流动。截至 7 月 9 日撰写本文时，霍尔木兹海峡的海上交通量仍远低于战前水平。

现代最严重的能源供应中断导致燃料价格飙升。尽管原油价格已从近期高点大幅回落，但特朗普通胀（即特朗普驱动的通胀）已进入新阶段，能源行业以外的供应链中断目前推高了价格。

由于通货膨胀达到三年来的最高点，百万美元的问题是：凯文·沃什和他的联邦公开市场委员会的同事将如何处理利率？

最新的美联储会议纪要可能已经明确地回答了这个问题。

这一确认预示着股市将迎来一个改变游戏规则的时刻

自大约七周前凯文·沃什正式接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席以来，美国最重要的金融机构发生了几项变化。 2026 年 6 月会议的 FOMC 声明比鲍威尔时期要短得多，而且沃什已停止包含前瞻性指引。

一方面，前瞻性指导增加了美联储数十年来货币政策的透明度和可预测性，而华尔街历来都欣赏明确传达的政策变化。

然而，沃什认为，前瞻性指导限制了政策制定者应对不断变化的经济数据的能力。虽然联邦公开市场委员会可能能够在时机到来时更快地采取行动，但政策可能会在没有任何警告的情况下颁布。

但 6 月 16 日至 17 日联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议纪要提供了一份强有力的八字声明，似乎解决了新发现的透明度缺乏问题。在“委员会政策行动”下内容如下：

成员们指出，失业率几乎没有变化，经济活动稳步增长，但通胀相对于委员会百分之二的目标仍然较高。在此背景下，成员们一致认为，会后声明将传达委员会对实现其双重任务目标的承诺，并强调委员会将实现价格稳定。

最后八个字“强调委员会将实现价格稳定”，是沃什早期任期的一个共同主题。 6 月 17 日的 FOMC 声明承诺实现价格稳定，沃什在 FOMC 会议后接受媒体采访时重申了这一信息。

美联储主席坚持认为政策制定者将实现物价稳定，这强烈表明利率将上升以抑制通胀，通胀是美联储长期目标的两倍以上。尽管美联储会议纪要表明政策制定者采取了中间路线，但在最新的经济预测摘要（又称点阵图）中，一半的联邦公开市场委员会成员认为利率将在今年年底前上升。

凯文·沃什 (Kevin Warsh) 在 2006 年 2 月至 2011 年 3 月期间作为 FOMC 成员的投票记录也表明他是货币鹰派。从历史上看，他更倾向于提高联邦基金目标利率，以防止物价上涨过快。

“如果特朗普想要一个能轻松应对通货膨胀的人，那么他选错了凯文·沃什这个人。” @AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

如果沃什和联邦公开市场委员会的这八个字的声明成立，这将是股市改变游戏规则的时刻。投资者指望低利率来推动人工智能（AI）数据中心的建设。如果借贷成本上升，超大规模企业可能被迫重新考虑其基础设施扩张的步伐。

更高的利率几乎肯定会让优质股票的估值受到审视。如果固定收益证券（例如美国国债）的收益率上升，在历史上第二贵的股市中持有股票的风险与回报状况可能会完全改变。

凯文·沃什和联邦公开市场委员会似乎正在通过这一强有力的八字声明为加息奠定基础，这对华尔街来说可能是一个可怕的消息。