过去一年，人工智能（AI）基础设施建设引发了对高性能内存（HBM）前所未有的需求。超大规模企业和新云需要的不仅仅是 GPU 来填充其数据中心，因为为了驱动和训练人工智能模型，这些处理器需要快速访问大量数据，而这些数据必须存放在某个地方。在此背景下，DRAM和HBM产品的需求激增，推动SK海力士跻身万亿美元俱乐部。随着该公司准备于 7 月 10 日星期五在纳斯达克上市美国存托股票，成长型投资者的注意力集中在该公司的资本计划、其竞争地位以及支持股票发行的质量上。图片来源：盖蒂图片社。
SK 海力士发售的条款是什么？根据周一向美国证券交易委员会 (SEC) 提交的 F-1 表格，SK 海力士将通过美国存托股票发行 1780 万股新普通股。此次发行预计将筹集约 280 亿美元的净收益。这些资金主要指定用于资本支出（capex）。
SK海力士将利用新资金扩大韩国龙仁工厂的产能，在韩国清州建设先进的封装工厂，并购买下一代芯片生产所必需的极紫外（EUV）光刻扫描仪。这些投资将直接支持其扩大 HBM 和其他先进 DRAM 产品产量的努力。
HBM 的竞争格局如何？
SK海力士在AI存储芯片领域占据主导地位。市场研究公司IDC数据显示，该公司第一季度HBM市场份额为56.4%，排名全球第一。该公司在整体 DRAM 领域排名第二，市场份额为 29.1%，在 NAND 闪存领域排名第二，市场份额为 18.5%。据市场研究公司Gartner预测，2025年至2027年间，全球半导体收入将以38.9%的复合年增长率增长，明年将达到1.6万亿美元。同期，仅内存领域预计将以 86% 的复合年增长率增长至 7,480 亿美元。
SK 海力士在 HBM 领域的领先地位源于其与主要 AI 芯片设计商，尤其是 Nvidia 的密切合作。这些关系使该公司能够在与最新 GPU 架构保持同步的内存需求激增中占据不成比例的份额。随着人工智能基础设施建设的进展，该公司的财务状况显着改善，使其成为该内存超级周期最明显的纯粹受益者之一。
2023 年至 2025 年间，SK 海力士的收入几乎增长了两倍，同时该公司从 2023 年的 9.1 万亿韩元净亏损转为 2025 年的 42.9 万亿韩元（约合 282 亿美元）利润。
SK 海力士赢得了华尔街的尊重 SK 海力士的发行吸引了三位经验丰富的机构投资者的显着基石兴趣：Baillie Gifford、Coatue管理和态势感知。这些公司总共表示有购买最多 70 亿美元股票的非约束性兴趣。高度确信的技术投资者的预先承诺有助于为更广泛的市场参与者降低纳斯达克首次亮相的风险。图片来源：盖蒂图片社。我敦促投资者特别关注由利奥波德·阿申布伦纳 (Leopold Aschenbrenner) 领导的对冲基金 Situational Awareness。作为一名前研究员