KeyBanc Capital Markets 在周二的一份报告中将苹果公司的评级从行业权重下调至减持，并将目标价设定为每股 250 美元，理由是硬件需求数据疲软以及对 2027 年增长预期的担忧。

根据分析师 Brandon Nispel 的一份报告，KeyBanc 的专有支出数据（即 KFLD）显示，6 月份指数支出环比下降 2%，低于 9% 增长的三年平均水平。

该公司表示，“又一个月低于趋势的增长”表明苹果公司在美国的增长“继去年关税相关的需求拉动之后开始正常化”。

KeyBanc 看到了主要风险，包括 iPhone 生产因价格上涨而放缓、美国升级疲软以及设备补贴模式改变； Mac、iPad 和可穿戴设备 2027 年的预期可能需要降低；用户群增长放缓可能会给服务收入带来压力。

Nispel 预计，随着 Apple 设备系列的销量增长放缓，服务业务增长将在 2027 财年放缓至 7%，远低于约 12% 的共识。

这位分析师补充说，美国运营商取消设备补贴并放慢升级速度意味着国际市场将需要“承担更多责任，这在价格上涨的环境中变得很困难”，并补充说，对 2027 年 iPhone 增长 8% 的共识似乎“过于激进”。

由于苹果公司的交易价格约为 KeyBanc 2027 财年 EV/EBITDA 预期的 24.5 倍，市盈率约为 35 倍，该公司表示，该股相对于历史水平被高估，并称其相对于标准普尔 500 指数和纳斯达克指数的溢价“毫无根据”。

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