与伊朗之间一向脆弱的停火协议最近结束，使能源市场（尤其是石油）重新成为投资者关注的焦点，而此时投资者正再次习惯 60 美元的价格手柄。这是一个动态的情况，虽然近期交易者喜欢它，但长期投资者需要采取更加反思的观点。

以下是对此事的看涨和看跌观点。

石油多头的论点

特朗普总统在他最近的《真相社会》帖子中说得再清楚不过了：

伊朗伊斯兰共和国要求我们继续“谈判”。我们已经同意这样做，但美国已经明确地向他们表示，停火已经结束！

这些声明支持了看涨石油的论点，其中至少包括三个部分。

首先，石油仍然容易受到冲击。其中包括“已知的未知因素”，例如伊朗利用关闭海峡来在任何冲突中获得影响力，以及“未知的未知因素”的潜力，这些因素总是悬在世界不稳定地区生产的商品之上。鉴于伊朗在关闭海峡方面展现出了政治影响力，而且根本冲突尚未找到长期解决方案，因此未来出现更多类似情况也就不足为奇了。

其次，期货市场继续暗示未来几个月油价前景相对乐观。如果股市对石油股的定价方式也如此，那么这是一个看涨信号，因为石油市场的任何冲击都可能为油价创造上行潜力，进而为石油股创造上行潜力。

正如您所看到的，与 4 月份相比，5 月份的前景恶化，但在达成谅解备忘录 (MoU) 后，7 月份的前景出现了大幅调整。然而，上周发生的事件并没有说服期货市场放弃油价下跌的预期。

数据来源：oilprice.com。访问日期为 4 月 11 日、5 月 19 日和 7 月 13 日。

第三个论点是，海峡关闭的影响将持续存在（尤其是恢复波斯湾能源供应的困难），产量增加（欧佩克等）需要时间才能发挥作用，并且可能会被世界上最大的两个石油消费国美国和中国补充战略储备的需要所吸收。

尽管中国和其他国家没有公布其战略石油储备数据，但很难不认为美国将在可能的情况下开始储存原油，因为在最近的危机中原油库存已大幅减少。

YCharts 战略石油储备库存数据中的美国原油

石油空头的案例

石油空头的论点依赖于他们自己的三个关键点。

首先，解决危机并重新开放海峡符合几乎每个国家的利益。伊朗需要通过海峡出口能源，海湾地区的阿拉伯国家也是如此，而世界其他大多数国家并不欢迎能源价格上涨。

其次，油价上涨往往会减少需求，随着时间的推移，这些调整可能会变成结构性的。事实上，国际能源署 (IEA) 在 1 月份石油市场报告中预测，2025 年全球石油需求将从每天 1.038 亿桶 (mb/d) 的总需求增加 93 万桶 (kb/d)。然而，最新报告呼吁 2026 年需求减少 1 mb/d。

第三，虽然冲突大幅减少了 OPEC 成员国（尤其是伊朗、伊拉克和科威特）的石油产量，但自冲突开始以来 OPEC+ 成员国（包括俄罗斯）已将产量配额增加了 940 kb/p。这种预期产量增加，加上伊朗、伊拉克、科威特和阿联酋恢复供应，可能会导致 2027 年供应过剩。

石油和石油股下一步将何去何从？

双方观点各有道理，但无可争议的是，油价仍有可能冲击，而石油市场（基于期货定价和市场对近期停火结束的反应）表明石油股有上涨空间。

因此，确保能源股包含在平衡的投资组合中并具有比平常更大的权重是有意义的。