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## 来自中国的威胁日益增加以及代币价格下跌可能会使人工智能金融面临风险

2026 年 7 月 9 日下午 4:56 ET

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阿波罗全球管理公司表示，人工智能一直是支撑经济和全球市场的“一件事”。这就造成了一个不稳定的局面。

阿波罗公司首席经济学家托斯顿·斯洛克(Torsten Slok)在一份新报告的标题中表示，如果人工智能不能像预期那样迅速获得回报，那将成为“每个人的问题”。

根据 Slok 的分析和 FactSet 数据，从 2026 年到 2030 年，超大规模企业 Google、Meta Platforms、微软和 Amazon.com 的综合自由现金流预计将增加四倍以上。

但与此同时，中国车型目前在全球 50 款最常用车型中所占比例越来越大。中国模型在代币使用方面也取得了进步，目前在前 20 名模型中领先于美国同行。

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斯洛克的报告指出，在这些趋势和代币价格下跌的风险之间，自由现金流可能无法像目前估计的那样强劲增长。

斯洛克补充说，如果自由现金流的改善令人失望，资本支出和随之而来的折旧仍将“按计划进行”并挤压利润率。

这种情况可能会导致“七巨头”大型科技公司遭到抛售。他表示，鉴于它们在标准普尔 500 指数中的主导地位，这可能会给整个指数带来压力。

斯洛克写道：“这么多人依赖于如此少的名字，回报缓慢不仅是一个行业问题，还可能导致经济陷入衰退，并使标准普尔 500 指数陷入调整。”

大笔资金即将上线。据美国银行证券 (BofA Securities) 称，七大超大规模企业今年已投入 2,340 亿美元的资本支出。与此同时，美国银行预计，亚马逊、谷歌、Meta 和微软以及甲骨文的综合自由现金流将在未来 12 个月内转为负数，至少自 2007 年以来首次出现负数。

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其他人对中国局势的看法则更为积极。 Futurum Equities 研究总监 Brendan Burke 认为，中国开放权重模型的快速采用“证实了对智能推理的需求，并将鼓励超大规模企业继续投资于前沿能力。”

他表示，四大领先的超大规模企业面临的主要风险是，竞争实验室将开发自己的计算基础设施，并摆脱现有云的依赖。但即使在这种情况下，伯克认为自由现金流也会在供应商之间转移，但不会减少。

人工智能投资分析公司 Reflexivity 的总裁朱塞佩·塞特 (Giuseppe Sette) 认为，代币价格的下跌可能对人工智能经济有广泛的帮助，而不是破坏性的。

“如果代币价格下降，我们将使用更多人工智能。技术用于抑制通货膨胀，并通过产品创新来应对，”他告诉 MarketWatch。

他指出，科技“从定义上来说是一个通货紧缩行业”，服务和硬件的定价往往会随着时间的推移而下降。

“首先，新产品进入市场取代旧产品。其次，新技术可以以更便宜的价格解决老问题”，他说。

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