世界上只有三家公司的市值超过 3 万亿美元，另外三家公司距离这一里程碑也很近。微软的市值约为 2.8 万亿美元，而亚马逊和台积电的市值分别为 2.6 万亿美元和 2.3 万亿美元。
紧随其后的是太空探索技术公司（SPCX 4.51%），目前价值约 2 万亿美元。然而，继上个月该公司历史性地首次公开募股后，SpaceX（该公司也被称为该公司）的市值短暂触及近3万亿美元，然后股价进入大幅回调。
对于投资者来说，SpaceX 在波动性和估值潜力方面提供了令人信服的案例研究。要使其回到 3 万亿美元，不仅需要显着的收入加速，还需要一个令人信服的增长叙述，以支持其能够超越更成熟的技术同行的前提。
SpaceX 的股价一直在坐过山车
SpaceX 在公开市场上的有限历史是由极端波动决定的。首次公开募股后不久，该股经历了戏剧性的上涨，从开盘交易日开始时的 150 美元上涨到几天后的盘中高点 225.64 美元。
SPCX 数据由 YCharts 提供。
然而，自从近三周前达到这一峰值以来，股价一直在相当稳定地下跌：从这个高点开始，该公司在不到一个月的时间内市值蒸发了近 1 万亿美元。这种快速抛售反映了随着宏观经济状况的变化以及投资者开始对重大项目的现实时间表提出尖锐问题，高增长公司面临的典型压力。
最终，SpaceX 的股价轨迹表明，对于一家在卫星通信、可重复使用火箭和人工智能 (AI) 基础设施交叉领域运营的企业来说，情绪的转变有多快。然而，当新的催化剂出现时，压缩 SpaceX 估值的同样市场力量可能会迅速逆转。
逢低买入 SpaceX 股票的投资者实质上是押注该公司的基本进展最终将在股价中体现出来。
SpaceX有什么催化剂？
该公司要证明 3 万亿美元的估值是合理的，就必须扩大收入并维持健康的市销率 (P/S) 倍数。为了实现这两个目标，我认为 SpaceX 必须建立在其最近宣布的与 Anthropic、Alphabet 的 Google Cloud 和 Reflection 的人工智能基础设施合作伙伴关系的基础上，这三份合同的总价值高达 820 亿美元。通过这样做，该公司将进一步证明其可以在星链互联网订阅和政府火箭发射合同之外更广泛地实现收入来源多元化。
当你将其旨在追求的人工智能基础设施机会与通过星链不断扩大的用户群和火箭运营改善发射经济性实现持续盈利的可靠途径结合起来时，故事可能会逐渐从 SpaceX 的投机性未来雄心转向其已证明的盈利能力。
如果SpaceX能够产生1000亿美元的年收入，同时保持市盈率30倍，那么其隐含市值将达到3万亿美元的门槛。营收增长、持续盈利的行之有效的途径以及估值倍数重新评级的结合，是仅仅从抛售中恢复过来的公司与随后飙升至新高的公司的区别所在。
SpaceX 能否超越微软？
从账面上看，微软的市值比 SpaceX 更接近 3 万亿美元。然而，前者在 2026 年的大部分时间里都在努力维持投资者的热情。
来自亚马逊网络服务（AWS）和谷歌云对其Azure云计算部门的竞争，以及对其巨额人工智能相关资本支出所带来的投资回报的担忧，都削弱了投资者对微软增长的预期。相比之下，SpaceX 通过 Starlink（其既定的收入引擎）提供了独特的潜在推动力、Starship 作为运载火箭商业化带来的变革性优势，以及人工智能基础设施超级周期的新机会。
纳斯达克股票代码：SPCX
如果 SpaceX 能够稳定地进行新的人工智能产能交易，同时报告持续的正收益，那么市场很容易将该公司重新归类为传统大型科技公司的高增长替代品。聪明的投资者明白，资本往往流向坡度最陡的楼层，而不是最接近终点线的楼层。在这种背景下，SpaceX 可能会在微软之前迅速将差距缩小至 3 万亿美元，因为估值扩张更适合仍成熟、高增长势头的企业，而不是成熟的现有企业。
但实际上，我认为这是一个延伸。 SpaceX 要实现这一目标，需要在多个项目中近乎完美地执行。它必须成功扩大其人工智能基础设施，提供持续的星链盈利能力，并在星际飞船的准备工作中不断取得进展，并在压缩的时间内完成这一切。这也必须在没有任何重大挫折的情况下发生——无论是在操作上还是在宏观经济层面上。
虽然从技术上讲，股票快速重新评级的因素是存在的，但它们取决于许多顺风车同时调整。出于这个原因，我认为 SpaceX 很快成为一家价值 3 万亿美元的公司的想法只是一种愿望，而不是一种可能性。