股市刚刚闪现出自 1890 年以来仅出现过一次的警告信号。对于接下来会发生什么，历史再清楚不过了。

对于股市来说，这几年是有趣的几年。自从 2022 年更广泛的标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.42%) 暴跌 20% 以来，市场经历了快速而激烈的牛市。

其中大部分是由人工智能（AI）推动的，因为投资者纷纷涌入他们认为可以从根本上改变社会各个方面的技术的最大受益者的股票。

问题是，即使是在股市历史上最牛市的时期，人工智能是否会成为一个与之前不同的超级周期。

这一理论很快就会受到考验，因为股市刚刚闪现了自 1890 年以来仅出现过一次的警告信号。历史对于接下来会发生什么再清楚不过了。

股票正在测试历史最高估值

对于跟踪市场的投资者来说，股票估值接近历史最高水平应该不足为奇。毕竟，虽然一路上出现了一些回调，但股市多年来一直处于牛市之中。

2023 年股市已成功克服银行业危机；数十年来利率上升最快的周期之一；美联储资产负债表缩减，有效地将流动性撤出市场；唐纳德·特朗普总统对该国大多数最大贸易伙伴征收关税，这立即导致市场陷入大幅抛售。它们还从伊朗战争中恢复过来，这场战争导致油价飙升，甚至让投资者预测今年晚些时候会加息。

尽管如此，市场在几个指标上几乎达到了历史新高，其中之一就是标准普尔 500 希勒 CAPE 比率。

该指标将标准普尔 500 指数的价值与 10 年通胀调整后平均收益进行比较，后者用于消除经济周期中的不规则现象。

S&P 500 希勒 CAPE 比率数据由 YCharts 提供。

上图显示，按近期价格计算，市场的希勒 CAPE 比率接近 41.4。这远远超过历史平均水平的两倍，与 2000 年互联网泡沫期间达到的水平相差不远。

那个时期与当前的人工智能热潮相似。互联网刚刚获得主流采用，科技投资者相信它将改变一切。公司在光纤电缆等基础设施上花费了数千亿美元，以使互联网无处不在。

虽然这最终实现了，但首先带来的是痛苦：公司过度建设基础设施，估值变得不可持续，最终为这种奢侈繁荣提供资金的源泉枯竭。

投资者应如何准备

互联网泡沫与当前市场显然有许多相似之处，因此投资者应保持高度警惕。尽管如此，投资者还应该注意到，虽然历史相似，但它很少重演。

我发现投资者不太可能预测下一次重大崩盘的原因，因此专家、专家和媒体的预测不太可能是真正的原因。崩溃通常源于一个让每个人措手不及的不可预见的问题。

与 20 世纪 90 年代末一样，市场也有可能继续运行数年，然后才会出现大幅回调或崩盘。

投资者需要评估的最重要的事情是他们处于投资旅程的哪个阶段。如果您还有 10 年或 20 年的发展空间，则可能根本不需要改变您的投资组合，特别是如果您的投资组合主要投资于多元化指数基金。

然而，如果您持有个股，您应该检查估值，看看哪些股票的交易价格很高，哪些股票的价格更合理。对于那些估值极高的公司来说，需要什么样的增长才能让它们物有所值？（这是一个有用的估值指南。）

即使对于像“七巨头”这样消耗了标准普尔 500 指数大部分股票的公司来说，如果人工智能贸易陷入困境，他们的收入也可能会受到打击，并且他们可能会承担用于建设人工智能基础设施的数千亿资本支出。这并不意味着它们已经完蛋了，但在复苏之前可能还需要一些痛苦的岁月。

想象一下，当新的熊市到来时，您的投资组合会暴跌 20% 或更多。如果您短期内不需要这笔现金并且可以忍受波动性，那么您可能不需要做太多改变。否则，可能是时候进行多元化投资，进行不太集中的投资了。您可以考虑使用景顺标普 500 等权重 ETF (RSP +0.39%) 等等权重指数基金，它为您提供多元化的所有好处，而无需过多投资最大的股票（标准普尔 500 指数按市值加权，按最近价格计算，最大的 10 只成分股占近 40%）。