数字变得更糟。股票上涨了。

周三，William Blair（一家总部位于芝加哥的投资银行，成立于 1935 年，大多数股票投资者都从科技和增长报道中了解到该银行）发布了一份报告，大幅削减了 Coinbase 的收入和盈利预测，同时维持了“跑赢大市”的评级，此后，Coinbase (COIN) 和 Circle (CRCL) 周三分别上涨约 3-4%。

从 TLDR 的角度来看，痛苦已经体现在价格上。 “我们认为投资者应该继续参与 Coinbase，”该公司表示。

该公司将 Coinbase 2026 年的收入预期下调了 12%，将 2027 年的收入预期下调了 13%，并将这两年调整后的 EBITDA 预测下调​​了 34%。分析师安德鲁·杰弗里 (Andrew Jeffrey) 和阿迪布·乔杜里 (Adib Choudhury) 表示，盈利预计将在 2026 年下半年触底，然后在 2027 年复苏，随着现货加密交易量与比特币一起触底，投资者应该坚持下去。

William Blair 预计 Coinbase 的总交易量今年将下降约 44% 至 6690 亿美元，然后在 2027 年反弹超过 32%。

该公司认为，这一周期在结构上与 2022 年不同：现在有现货比特币 ETF，机构资金流动有所增长，监管环境也以四年前不存在的方式成熟。

该公司还强调 Coinbase 的 Base Layer-2 网络是潜在的主要盈利驱动力，零售衍生品和预测市场的收入基础远远超出了现货交易——仅零售衍生品在第一季度的年化收入就超过了 2 亿美元。

短期内并非所有人都那么具有建设性。 Piper Sandler 分析师帕特里克·莫利 (Patrick Moley) 将目标价从 170 美元下调至 155 美元，维持“中性”评级。他将预测市场和永续期货标记为第二季度的决定性故事——世界杯推动了预测市场活动的大幅增长——并警告说，进入第三季度，“投资者将高度关注未来的永久威胁”。

Coinbase 今年下跌了近 30%，比特币也下跌了约 26%。 Circle 于 2025 年 6 月在纽约证券交易所首次公开募股 (IPO)，股价为每股 31 美元，自 1 月份以来已下跌约 20%。

“W”模式：为什么约翰·博林格说比特币已经准备好爆炸

技术分析师也出现了同样的方向性解读。约翰·布林格 (John Bollinger) 是一位经验丰富的技术分析师，他创建了布林带 (Bollinger Bands)，波动率包络线绘制在移动平均线的上方和下方，交易者在全球范围内使用它来发现压力和潜在的突破。自 7 月初以来，他一直在比特币日线图上标记出一种发展模式。

7月2日，布林格在X上发布了他的分析，发现“W”双底正在形成。双底是由两个摆动低点及其间的反弹所定义的反转形态；一旦价格清除了波谷之间顶点的阻力，它就会转为看涨。

他称这种设置为“完美分形”——相同形状的较小版本嵌套在较大的结构中，并且该模式在周线图上也可见。他对不确定性持坦率态度：之前的看涨格局已因整个周期的抛售压力而失效。

这是一张图表，突出显示了比特币：原生中正在发展的“W”模式。请注意，它是完全分形的。最低点有一个小“w”，顶部有一个小“m”。如需额外积分，请查看每周，查看更高的时间框架分形“W”。 https://t.co/jcmfX6NXRy

— 约翰·博林格 (@bbands) 2026 年 7 月 2 日

在最近的一篇文章中，布林格提到，如果这个“W”完成，他会将其视为“趋势变化的确认”。这是他迄今为止最明确的公开信号，表明趋势可能正在转变，而不是暂停。

我们正处于关键时刻。在熊市中，看涨设置被突破；在牛市中，看跌设置被突破。因此，如果这个 W 形态成功，我会将其视为趋势变化的确认。

— 约翰·博林格 (@bbands) 2026 年 7 月 6 日

布林格今年早些时候通过他的投资工具披露了比特币多头头寸，因此他的分析和他的书指向了相同的方向。从技术分析来看，比特币的价格仍然看跌，但这种趋势正在失去力量。

比特币底部已到？

根据 Glassnode 最新的每周分析，长期持有者的投降——全年抛售压力的主要来源——在两周前创下周期峰值，现已回落。该指标衡量长期持有者每天实际放弃的金额，经过调整以排除内部转移，达到峰值，目前在本周期首次下降。

买家出现在六月低点。 Glassnode 记录了这一时期各种规模钱包的广泛积累浪潮。比特币与美元的反向关系加深，而与美国股市的相关性有所放松，并且其对宏观好消息的敏感度又回来了：周二疲软的通胀数据对比特币的影响比任何主要股指都更大。

对于链上分析师和华尔街来说，症结是一样的——目前还没有持续的现货驱动买盘证实经济复苏。

衍生品头寸正在平仓，长期卖家正在减少，期权市场的恐惧溢价正在缓解。但首都还没有完全到来。 William Blair 将拐点定为 2027 年，预计 Coinbase 交易量在今年预计下降 44% 后将反弹 32%。