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《加密多空》。本星期：
选择 ETH 还是不选择 ETH — SOL 是更好的多元化工具吗？
，CFA®，摩根士丹利财富管理全球投资办公室执行董事
自 2024 年 1 月推出以来，比特币的现货交易所交易产品 (ETP) 已吸引超过 550 亿美元的资金流入，为随后推出 Ether 和 SOL ETP 铺平了道路。随着现在有更多的加密货币投资选择，许多投资者都在问他们是否应该拥有数字资产，如果是的话，他们是否应该与比特币一起拥有以太坊和/或 SOL。
为了评估这些资产的投资组合作用，我们关注两个问题：1）数字资产与典型投资组合其他部分的相关性如何？ 2) 比特币、以太币和 SOL 的哪种组合历来提供了最大的多元化效益？*
从历史上看，在整个四年的加密周期中，比特币与传统资产类别的相关性相对较低。虽然这些关系随着加密货币通过期货、交易所交易基金（ETF）和 ETP 更加融入金融市场而不断发展，但比特币总体上保持了与许多传统资产不同的多元化特征。
当投资者超越比特币时，问题变得更加复杂。与比特币相比，以太币和 SOL 的流动性通常较低且波动性更大。自 2026 年初以来，以太坊和 SOL 的波动性分别比比特币高出约 35% 和 44%。因此，加密货币内部的多元化往往会增加波动性。这是否会改善多元化取决于相关性。一项与投资组合其他部分同向变动的波动性资产可能会降低多元化收益，而一项以不同方向变动的资产则可能会增强多元化收益。
从历史上看，SOL 是比以太币更好的多元化工具。截至 2026 年 4 月的四年里，比特币与以太币的相关性为 0.78。相比之下，SOL 与比特币的相关性为 0.72。因此，SOL 每周与比特币走势相同的可能性稍小。更重要的是，当 SOL 的走势与比特币不同时，从历史上看，它不太可能与传统投资组合的其他部分（例如股票）走势相同。 SOL 与标准普尔 500 指数的相关性略低于比特币和以太坊。如果历史相关性有任何指导意义的话，SOL 可能是比以太币更好的分散投资工具。
并非所有投资者都受到多元化利益的激励。我们看到投资者在投资组合中持有数字资产的三个原因。将加密货币视为数字黄金的投资者可能会继续青睐比特币。关注区块链采用和金融颠覆的投资者可能更喜欢投资比特币、以太币和 SOL。这些技术中的每一项都正在扰乱不同的目标市场。主要寻求多元化的投资者可能需要考虑纯比特币投资组合或结合比特币和 SOL 的投资组合。
我们不就投资者是否应该购买、出售或持有比特币、以太币、SOL 或任何其他资产提出建议。历史关系可能不会持续存在，过去的多元化特征不应被视为未来结果的指标。尽管如此，随着数字资产生态系统扩展到比特币之外，投资者可能会越来越发现，更重要的问题不是是否要在加密货币领域实现多元化，而是如何实现多元化。
*多元化并不能消除损失风险。
过去一周，加密货币领域的主导主题是支撑其基础设施的深化，以及进一步进入受监管的银行和资本市场。与此同时，Strategy 已开始进行首次实质性 BTC 销售。
Robinhood Chain 每天 6.9 亿美元的 DEX 首次亮相是 Uniswap 的 99.5%
Robinhood Chain（基于 Arbitrum 的 L2）于 7 月 1 日推出了其公共主网，目前过去 7 天的 DEX+聚合器日均成交量约为 6.9 亿美元，在 7 月 11 日达到峰值 9.436 亿美元。Uniswap 是绝对领先的 DEX，占据了该链 7 天 DEX 交易量的约 99.5%。
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6 月份，CEX 交易量五个月来首次增长，现货交易量上涨 15.3% 至 $1.11T，RWA 永续交易量飙升至创纪录的 $311B。