原文：The great derivatives disconnect: Why 'negative' funding is actually a bullish signal for Bitcoin
比特币 BTC 79.912,73 美元的融资利率正在闪烁着多年来最悲观的定位信号之一，尽管现货价格不断走高。
Caerus Global 创始人兼首席信息官詹姆斯·艾奇森 (James Aitchison) 在 2026 年迈阿密共识会议上表示，年化融资利率一直接近 -4%。这意味着多头将被支付以持有敞口，这是一种罕见的情况，表明大量空头头寸。
“多头能够得到报酬，这是相当罕见的，”艾奇森说。 “按 30 天计算，这是近十年来的最低水平。”
这种设置反映了更广泛的衍生品脱节。 4 月份，比特币融资利率触及 2023 年以来的最低负值，尽管 BTC 当时突破了 75,000 美元。艾奇森表示，从历史上看，类似的情况在 30 至 365 天的期间内都会出现正回报。
截至撰写本文时，比特币已从约 60,000 美元反弹至 80,000 美元低点。此举迫使交易员重新评估旧的加密货币原生信号在日益受到 ETF、基差交易和华尔街分布影响的市场中是否仍然有效。
现货比特币 ETF 需求在下跌过程中一直保持不变。尽管短期持有者抛售，但美国现货比特币 ETF 本月迄今已吸纳 16 亿美元资金。
这种弹性使得 ETF 持有者成为当前市场结构的核心。 Glassnode 首席商务官 Dan Blackmore 表示，随着波动性下降和配置变得更具战略性，比特币正在进入一个新的机制。
“我们正在见证华尔街机器的早期发展及其对加密货币市场的影响，”巴克莫尔说。
期权正在加速这一转变。 4 月份，IBIT 期权未平仓合约数量超过 Deribit，表明比特币衍生品活动已转移至受监管的美国场所。摩根士丹利的比特币 ETF 于上个月刚刚开业，为市场增添了又一个大型财富管理平台。
小组成员对于四年周期是否仍然重要存在分歧。 《比特币超级周期》一书的作者迈克尔·特平 (Michael Terpin) 表示，比特币可能会刺激比特币的发展。