研究人员发现，Polymarket 的五分钟比特币预测市场会激励人们围绕合约结算操纵现货价格，并提出更长的结算窗口作为潜在的解决方案。

斯坦福大学和新加坡管理大学的研究人员发现，Polymarket 的五分钟比特币预测市场会激励交易者在结算前后操纵现货价格，从而让经验丰富的参与者以牺牲零售交易者的利益为代价来获利。

该研究检查了交易者押注比特币价格在五分钟后是否会高于或低于预定水平的合约。由于合约使用基于每个交易窗口结束时比特币价格的 Chainlink 价格源进行结算，因此交易者有动力在结算前立即影响现货市场。

研究人员分析了 Polymarket 于 2024 年 7 月推出合约前后的交易活动，发现结算前比特币现货市场订单流急剧增加，随后价格迅速反转，这与结算价格操纵一致。

研究估计，在样本期内，这种行为从普通交易者转移到操纵者手中的金额约为 128 万美元。研究人员表示，将合同期限从 5 分钟延长到 15 分钟基本上消除了这种影响。

研究人员表示，结果并不表明预测市场本质上容易受到操纵，而是认为结算设计可以降低风险。他们指出更长的结算窗口和替代定价方法（例如时间加权平均价格）是潜在的解决方案。

这些发现可能会超出加密领域。该论文指出，包括纳斯达克和芝加哥期权交易所在内的传统交易所提出了与资产价格挂钩的事件合约，随着预测市场扩展到受监管的金融市场，合约设计成为越来越重要的考虑因素。

世界杯推动预测市场增长

随着 2026 年 FIFA 世界杯的扩大推动了整个行业的活动，预测市场 6 月份的交易量创下历史新高。根据 DefiLlama 的数据，Kalshi 当月处理了约 94 亿美元的交易量，而 Polymarket International 处理了约 43 亿美元的交易量。

根据撰写本文时两个平台的数据，这两个平台的世界杯冠军市场的总交易量已超过 54 亿美元，其中 Polymarket 处理约 42.5 亿美元，Kalshi 处理约 12 亿美元。

世界杯冠军投注于 Polymarket。资料来源：Polymarket

该行业的增长与法律审查的加强同时发生。今年，美国几个州对包括 Kalshi 和 Polymarket 在内的公司提出了质疑，而商品期货交易委员会则辩称，联邦监管的活动合同属于其“专属管辖权”，而不是州赌博法。

这场纠纷目前正在联邦法院审理，法律观察人士表示，相互矛盾的上诉裁决最终可能会促使美国最高法院决定各州或商品期货交易委员会是否对预测市场拥有主要权力。