历史上规模最大的 IPO 正在做 IPO 往往会做的事情：短期内表现不佳。在股票进入公开市场后的前三到五年内，大多数股票都未能为投资者带来正回报。由于媒体对埃隆·马斯克的太空探索技术公司（SPCX 0.59%）如此关注，投资者想知道这家公司是否会逆势而上。

纳斯达克股票代码：SPCX

我的预测？这是极不可能的。 SpaceX 今年年底的每股股价将接近 100 美元，而不是 200 美元。

我认为 SpaceX 是一家出色的创新公司。尽管如此，估值根本没有意义，一旦禁售期结束（很快），公司内部人士就会将利润从桌子上拿走，让散户投资者在相当长的一段时间内背负着包袱。

不可持续的估值

几乎以任何标准衡量，SpaceX 都过于昂贵。目前，该股票的交易价格是公司销售额的近 100 倍。 SpaceX 的收入正在增长，但速度还不足以证明其估值合理。该公司 2025 年的收入仅为 187 亿美元。

IPO 后，SpaceX 又筹集了 250 亿美元的投资级债券。马斯克的公司正在花钱并公布净亏损。盈利能力还差得远。

当然，人们投资 SpaceX 是因为它的长期潜力，这是完全可以理解的。凭借其行业领先的火箭发射业务和 Starlink 的可扩展性，SpaceX 有机会实现巨大增长。

SpaceX 还进行战略收购以增加收入，最近一次是斥资 600 亿美元收购 Anysphere。 Anysphere 是备受推崇的人工智能编码平台 Cursor 的母公司。

SpaceX 确实存在执行风险，而且该公司的估值极高，几乎没有犯错、延误或失败的空间。如果该公司的估值仅为 1 万亿美元，我也许可以证明支付溢价购买股票是合理的。然而，在近 2 万亿美元的市值下，上涨空间有限。

我并不完全看空 SpaceX。我对公司的优秀员工以及他们在技术水平上取得的成就感到敬畏。除了纯粹的 Reddit 式炒作之外，我根本看不出有什么情况会推动该股在年底前突破每股 135 美元的首发价格。

考虑到内部人士正在出售股票并且 SpaceX 继续公布净亏损，我认为该股更有可能跌至每股 100 美元左右。

热衷于太空的投资者的另一种选择

Rocket Lab ( RKLB 3.36% ) 等竞争对手目前在航天工业中是更有吸引力的收购对象。 Rocket Lab 拥有 20 亿美元的巨额积压订单，并准备通过其 Neutron 火箭在中型运载火箭市场挑战 SpaceX。 Rocket Lab 的交易价格也较高，但远低于 SpaceX。