雪佛龙公司 CVX 正在超越其传统的石油和天然气业务，进入全球经济增长最快的市场之一——人工智能（“AI”）基础设施市场。该公司最近与微软公司MSFT签署了一份为期20年的电力采购协议，为西德克萨斯州的数据中心开发专用的天然气发电设施。该交易凸显了 CVX 的战略，即利用人工智能数据中心不断增长的电力需求，同时创造新的长期现金流来源。

该公告发布之前，雪佛龙在 2026 年第一季度的运营业绩表现强劲，这得益于赫斯遗留资产、二叠纪盆地和美洲湾产量的增加。尽管与微软的合作开辟了一条全新的增长途径，但投资者必须评估这一机会是否足够重要，足以证明今天购买该股票的合理性。

雪佛龙与微软的交易创建了一个新的增长平台

根据协议，CVX 的子公司 Energy Forge One 将开发 Project Kilby，这是一个位于同一地点的天然气发电设施，专门根据一项为期 20 年的购电协议为微软在西德克萨斯州运营的数据中心供电。

Kilby 项目预计将通过分阶段建设提供约 2.67 吉瓦的发电能力，首次发电的目标是 2028 年。管理层预计该项目将产生多元化的现金流，这些现金流在很大程度上独立于石油和天然气价格周期，同时目标投资回报为中位数。通过直接向 MSFT 运营的数据中心而不是区域电网供电，CVX 还期望 AI 工作负载具有更高的可靠性。

对于 CVX 来说，该协议代表的不仅仅是一个基础设施项目。它揭示了该公司如何利用其二叠纪天然气资源、工程专业知识和项目执行能力来参与人工智能基础设施的长期增长。如果 CVX 与其他超大规模客户达成类似协议，该业务可能会成为对其传统上游业务的有意义的补充。

雪佛龙的核心业务依然强劲

除了与微软达成的协议之外，雪佛龙还继续提供可靠的运营业绩。 2026年第一季度，全球产量同比增长15%，达到每天386万桶油当量，而在赫斯收购以及二叠纪盆地和美洲湾持续增长的推动下，美国产量增长了24%。

该公司还维持了业内最强的股东回报计划之一，本季度通过股息和股票回购分配了 60 亿美元。这标志着 CVX 连续第 16 个季度向股东回报超过 50 亿美元。管理层还重申了到 2026 年底 3-40 亿美元的资本支出指导和结构性成本削减目标。

这些优势使 CVX 具有财务灵活性，可以在不影响股东回报的情况下投资长期基础设施项目。

埃克森美孚和壳牌也可以从人工智能需求中受益

CVX 并不是唯一一家寻求从人工智能驱动的电力需求中受益的综合能源公司。

埃克森美孚 XOM 正在利用其丰富的天然气资源，同时评估为超大规模数据中心提供低碳电力解决方案的机会。与 CVX 一样，埃克森美孚认为人工智能驱动的电力需求可能成为长期天然气消费的重要来源。

与此同时，壳牌公司 SHEL 正在通过其综合天然气和液化天然气业务抓住这一机遇。作为全球最大的液化天然气供应商之一，壳牌处于有利位置，可以从不断增长的天然气需求中受益，因为人工智能数据中心需要可靠的全天候电力。壳牌的全球液化天然气产品组合提供了额外的灵活性，可以为正在经历人工智能基础设施快速扩张的市场提供服务。

我们相信雪佛龙是首批获得长期商业协议，为超大规模人工智能数据中心提供专用电力的综合能源公司之一。

风险不容忽视

尽管基尔比项目增强了雪佛龙的长期增长前景，但该项目仍处于早期阶段。最终投资预计将于今年晚些时候获得批准，而商业运营的目标是 2028 年。主要的不确定性仍然包括建设成本、执行风险、监管审批、客户扩张以及与人工智能泡沫相关的潜在风险。

此外，相对于 CVX 最初几年的整体收益，该项目的财务贡献可能仍然不大。该公司的近期业绩将继续主要取决于原油价格、炼油利润和上游产量增长。

尽管人工智能具有增长潜力，但估值仍然合理

从估值角度来看，CVX 的远期市盈率约为 12.22，而埃克森美孚为 12.31，壳牌为 8.52。这使得壳牌成为三者中盈利成本最低的。

图片来源：Zacks 投资研究

分析师预计盈利稳定增长

在过去的 60 天里，Zacks 对 CVX 每股收益的一致预期在 2026 年增长了 1.73%，在 2027 年增长了 4.95%。

过去一年，CVX 股价上涨约 13.8%，埃克森美孚股价上涨约 20.7%，壳牌股价上涨约 13.5%。

股价表现比较

CVX 股票值得买入吗？

力需求增长最快的来源之一联系起来，为雪佛龙带来了有吸引力的长期增长前景。结合强劲的产量增长、严格的资本配置和持续的股东回报，雪佛龙正在构建传统能源业务之外的额外增长途径。

然而，Kilby 项目的财务影响仍需数年时间，CVX 仍将面临影响更广泛能源行业的大宗商品价格波动。 CVX 的 Zacks 排名第三（持有），似乎适合寻求投资一家财务实力雄厚的综合能源公司的长期投资者，该公司正在逐步扩展到人工智能基础设施领域。投资者可能更愿意等待更多的执行里程碑，然后再对该股采取更加激进的态度。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。