尽管伊朗冲突造成经济不确定性，美国股市今年仍实现了可观的回报。今年迄今为止，标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.38%) 和纳斯达克综合指数 (^IXIC +0.62%) 分别上涨了 10% 和 12%。股市上涨的主要推动力是企业盈利出人意料地强劲。
但投资者最近收到了美联储的微妙警告。本周早些时候，美联储理事克里斯托弗·沃勒在纽约商业经济协会发表演讲。 “联邦公开市场委员会必须准备好收紧货币政策，以防止 2021 年至 2022 年的通胀事件重演，”他指的是联邦公开市场委员会。 “我致力于将通胀率恢复到 FOMC 2% 的目标。”
这听起来可能不像是警告，但沃勒的言论凸显了美联储的鹰派转变。几个月前，大多数政策制定者预计今年会降低利率，但现在的预测中值意味着利率将会上升。新的紧缩周期往往与股市调整同时发生。
凯文·沃什宣誓就任美联储主席。图片来源：白宫官方照片。
美联储主席凯文·沃什致力于让通胀回到目标水平
联邦公开市场委员会 (FOMC) 6 月份维持基准联邦基金利率稳定。但主席凯文·沃什在会后的讲话中承认存在严重问题。 “我们认识到通胀率一直远远超过美联储长期设定的 2% 目标。这种情况已经持续了五年多。”
沃什明确表示，高于目标的通胀是不可接受的。他表示：“我很高兴地报告，联邦公开市场委员会成员的态度明确且一致：该委员会将实现价格稳定。” “我们有能力也有承诺实现 2% 的价格稳定目标。这正是我们要做的。”
记者试图迫使沃什透露更多信息。 “在什么情况下你会支持美联储采取一些行动并加息？” 《纽约时报》的科尔比·史密斯问道。但沃什批评了提供前瞻性指导的做法，但他并没有上钩。
尽管如此，投资者还是能从字里行间读出其中的意思。通胀多年来一直高于目标，因此美联储必须做出改变以降低通胀。这可能意味着在较长时间内保持利率稳定，但这可能过于被动，特别是在美国和伊朗之间重新爆发敌对行动的情况下，油价再次上涨。
近几个月来，政策制定者变得更加加强硬。截至 6 月，FOMC 官员的预估中值意味着 2026 年加息四分之一个百分点，但 18 名成员中有 6 人预计至少加息两次。相比之下，联邦公开市场委员会 (FOMC) 官员对 3 月份加息的预期为零，共识实际上是要求今年降息 25 个基点。
标准普尔 500 指数
历史表明加息可能导致股市调整
自1999年以来，美联储启动了四次紧缩周期，这意味着在过去25年里，美联储已经四次从降息转向加息。下图显示了标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数在每个周期首次加息后三个月内的最大跌幅。
美联储开始加息
标准普尔 500 指数最大跌幅
纳斯达克最大跌幅
1999年6月
(8%)
(7%)
2004年6月
(14%)
2015年12月
(10%)
(15%)
2022 年 3 月
(17%)
(22%)
平均的
数据来源：美联储、YCharts。该表显示了美联储在紧缩周期中首次加息后三个月内标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数的最大跌幅。
在紧缩周期中首次加息后，标准普尔 500 指数和纳斯达克指数在未来三个月的某个时间点分别平均下跌 10% 和 15%。换句话说，当美联储从降息转向加息时，这两个主要股市指数历史上都会跌入回调区域。
当然，加息并不是一成不变的。摩根大通首席美国经济学家Micheal Feroli认为，美联储将在2026年剩余几个月内维持利率不变，然后在2027年下半年加息。高盛首席美国经济学家David Mericle也预计美联储今年将维持利率稳定，但他预计2027年将有两次降息。
底线是：美联储决心让通胀回到目标水平，政策制定者一致呼吁今年加息25个基点。历史表明，加息可能会导致股市下跌，因此投资者应该做好撤资的准备。