人工智能芯片热潮中的大部分注意力都集中在英伟达及其图形处理单元上。但市场上还有一个更有趣的角落，两家公司正在生产最大的科技公司想要为自己设计的芯片。 Broadcom ( AVGO 0.31% ) 和 Marvell Technology ( MRVL 2.90% ) 是占据主导地位的两个名字，虽然他们追逐同样的机会，但他们的做法却截然不同——市场对它们的定价也截然不同。
在比较两者之前，了解它们的作用会有所帮助。当像 Alphabet 或 Meta 这样的大型云公司运行巨大的人工智能工作负载时，它可以购买现成的通用芯片，也可以设计自己的芯片，精确适应其软件。第二条路径是定制芯片，有时称为 ASIC 或 XPU，大规模运行时成本更低，能效更高。问题在于，这些公司并不是单独制造芯片的；它们是独立制造芯片的。他们依靠具有深厚工程专业知识的合作伙伴将设计转化为工作芯片。 Broadcom 和 Marvell 就是这些合作伙伴，随着超大规模企业竞相控制自己的芯片命运而不是完全依赖 Nvidia，对他们帮助的需求激增。
纳斯达克股票代码：NVDA
博通正在做什么
博通是这里的老牌重量级企业，其最近的举动说明了原因。据报道，该公司已经拥有了一批出色的定制芯片客户，其中包括谷歌、Meta、OpenAI、Anthropic，以及今年新披露的值得注意的苹果。 6 月，Broadcom 和 OpenAI 甚至公布了他们的首款联合设计的芯片。同样重要的是，博通不仅生产加速器，还生产加速器。它还主导了将数据中心内数千个芯片连接在一起的网络设备，最近将其最新的交换芯片投入了大批量生产。
我发现博通的设置最令人放心的是它的多元化。除了人工智能芯片之外，它还经营着规模庞大且盈利的基础设施软件业务，这为它提供了比纯粹的芯片公司更稳定的基础。当市场的一部分降温时，另一部分可以继续繁荣。博通本质上是在努力成为构建人工智能数据中心核心的一站式商店。
纳斯达克股票代码：AVGO
Marvell 正在做什么
Marvell 是规模较小、实力更强的挑战者，其战略也更加集中。它为越来越多的超大规模企业设计定制芯片，但其真正的标志是将这些芯片封装在光学互连技术中，即在处理器之间移动数据的高速“管道”。这种组合很聪明，因为在其芯片内使用 Marvell 构建模块的客户很可能也会购买 Marvell 的连接产品，这使得竞争对手更难打破这种关系。
为了在这场战斗中壮大，Marvell 一直在购买能力，而不是等待构建能力，并于今年早些时候完成了对互连专家的收购。这是一种更加激进、以收购为动力的方法，反映出该公司正在努力缩小与博通的差距。 Marvell 最近还被纳入标准普尔 500 指数，这标志着它已经取得了多么大的进步。
纳斯达克股票代码：MRVL
估值对决
这就是两者真正分歧的地方。 Marvell 的估值比博通高得多，这表明市场正在消化这家规模较小的公司更快的增长。博通尽管占据主导地位且形象更为稳定，但实际上在两者中的市盈率较为温和。因此，“摊牌”归结为一个经典的权衡：与 Marvell 合作，您将在定制芯片和互连热潮上为更纯粹、增长更快的赌注付出溢价。与 Broadcom 合作，您可以以更合理的价格获得多元化的市场领导者，并通过软件收入来缓冲这一过程。
两者都不是没有风险的。 Marvell 的高估值几乎没有留下任何绊脚石的空间，其增长在很大程度上依赖于少数庞大的客户以及良好的收购整合。博通的庞大规模使得快速增长更难以维持，而且它也依赖于一组集中的超大规模客户，这些客户的支出可能会发生变化。
如果您在它们之间进行选择，问题不在于哪家公司更好（因为两家公司都很强大），而在于哪种权衡适合您。 Marvell 以更高的价格和更高的风险提供更高的辛烷值增长。博通以更合理的估值提供主导地位和多元化。