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## 市场概况

## 随着财报季的开始，人工智能投资仍然是前沿和中心

美国东部时间 2026 年 7 月 12 日上午 9:00

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今年夏天，股市有比油价上涨更重要的事情要煎熬。

随着伊朗紧张局势重新升温，石油重新成为人们关注的焦点，但投资者更关注另一个关键季度财报季的开始。

有关人工智能竞赛以及通货膨胀和利率路径的问题不断出现。这意味着美国和伊朗可能会继续相互威胁，但这种风险不太可能长期引起股市的关注。

MFS 投资管理公司全球投资策略师 Rob Almeida 表示：“石油和伊朗确实很重要。”但他指出，它们的重要性在于其造成通胀供应冲击的潜力。

阿尔梅达告诉 MarketWatch，投资者已经学会通过单一视角来看待此类事件，即哪些公司可以将更高的成本转嫁给客户，哪些公司不能。 “这将推动未来的盈利。”

阿尔梅达表示，人们的注意力已经“果断地从地缘政治头条新闻上转移”，转向正在重塑市场的结构性力量。这些因素最有可能在未来 12 至 18 个月内推动股票回报。

企业财报季本周再次正式开始，首先是大型银行，随后是大型科技公司**。**人工智能资本周期——现代历史上最大的企业投资周期之一——将成为这一切的中心。

阿尔梅达指出，这是因为对计算能力的需求一直在将资本拉向实体经济。他表示，“资本强度”或人工智能建设的成本高于预期，并使“现有利润假设”受到质疑。

半导体和半导体设备最接近人工智能建设的物理瓶颈，一直是从消费热潮中受益最多的行业之一。根据道琼斯市场数据，从 2024 年底到 2026 年 5 月，标准普尔 500 半导体及半导体设备行业集团指数的总回报率为 109%。

阿尔梅达表示，硬件、内存、电力设备、公用事业和电网现代化——这些领域都与人工智能所需的数据中心建设相关——是因供不应求而受益的其他行业。

然而，金融服务公司贝尔德(Baird)的投资策略师罗斯·梅菲尔德(Ross Mayfield)表示，过去一个月，“飞速发展”的科技行业出现了获利回吐，并转向其他行业。小盘股的表现优于大盘股，道琼斯工业平均指数的表现优于纳斯达克综合指数，表现最好的板块是工业、金融和医疗保健。

梅菲尔德表示，这种向周期性板块的轮动以及小盘股的领先地位有助于确认牛市。

这是新旧挑战浮现之际。阿尔梅达表示，劳动力短缺、能源限制和多年来的基础设施投资不足推动了供给侧压力和粘性通胀。他预计这些因素将在更长时间内导致生产成本升高和利率走高。

子就是面临严重供应方压力的公司之一，全球短期数据存储器短缺预计将持续存在。 FactSet 的数据显示，该公司第二季度初步业绩显示，销售额同比增长了一倍多，利润同比增长超过 19 倍，但这对投资者来说还不够，因为该公司股价上周收盘下跌 7.9%。

梅菲尔德表示，三星的盈利无疑强劲，但市场具有前瞻性，预期变得更加强烈。他表示，该公司的业绩“再次引发了人们对人工智能基础设施支出和存储芯片定价上涨能够维持在当前水平多久的担忧”。

三星没有立即回应 MarketWatch 的置评请求。

**阅读：**为什么飞速发展的芯片股突然失去光彩

### 石油很重要，但没有你想象的那么重要

合众银行资产管理集团高级投资总监比尔·诺西表示，中东战争提醒投资者“石油供应中断和通胀复苏的固有风险”。他指出，2026 年下半年，通胀、盈利和利率将最为重要，因为它们将决定近期估值是否“仍然合理”。

然而，诺西表示，只要盈利持续增长并达到高预期，投资者就可以排除许多其他风险。

贝尔德的梅菲尔德表示，从今年上半年的情况来看，中东战争对股市的影响“与 20 世纪 70 年代阿拉伯石油禁运期间不同”。

与当时相比，美国现在对能源进口的依赖有所减少。它现在是天然气和原油的主要生产国，而战略石油储备，即其国家原油库存，是于 1975 年创建的，以应对石油禁运造成的短缺。

2月28日美国和以色列袭击伊朗后，随着油价飙升，股市最初下跌，但跌势是短暂的。今年迄今，道琼斯工业指数上涨9.5%，接近历史新高，纳斯达克指数上涨13.1%，标准普尔500指数上涨10.7%。美国油价在 3 月 9 日盘中突破 119 美元后，回落至每桶 71 美元。

梅菲尔德表示：“一场新一轮持续的战争几乎肯定会成为一种避险事件。”这将使投资者远离股票和其他风险较高的投资。但根据道琼斯市场数据，标准普尔 500 指数在 3 月 30 日跌至今年以来的最低点，较 1 月 27 日的高点下跌 9.1%。梅菲尔德指出，这与熊市的 20% 跌幅相去甚远。

### 盈利焦点

MFS 的阿尔梅达表示，本周的财报可能会让投资者继续关注人工智能相关的资本支出。它一直是美国经济和近期股市涨势扩大的关键驱动力。

**参见：**了解推动标准普尔 500 指数走高的新股票组

阿尔梅达表示，投资者还希望了解人工智能支出如何反映在远离硅谷的公司销售的商品成本中，以及这些公司是否有定价能力将较高的投入成本转嫁给客户。

阿尔梅达指出，一家公司可以在其业务的某一部分产生真正的人工智能效率，但同时也会受到另一部分业务中人工智能驱动的投入通胀的损害，而且估值几乎没有缓冲来吸收盈利的失望。