一位具有超凡魅力的创始人，有着近乎痴迷的信念，一家不断亏损的企业，以及基于极其乐观的估值的股价。

1997年，杰夫·贝佐斯以每股18美元的价格将亚马逊上市，估值为4.38亿美元。互联网泡沫破灭后，这家在线书商的股价暴跌了 90%，随后蓬勃发展成为一家规模达 2.6 万亿美元的企业集团，去年的营收达 777 亿美元。

2026 年进入 SpaceX。

该公司由埃隆·马斯克创立，去年亏损 49 亿美元，6 月份以每股 135 美元的价格上市，估值迅速升至 2 万亿美元的天价。

这两家大型公司主要以几乎没有共同点的业务而闻名，亚马逊在在线零售业务中占据主导地位，而 SpaceX 已成为世界领先的火箭制造商。但仔细观察，这两家公司的轮廓惊人相似，当它们在公开市场舞台上竞争时，它们似乎可能会更频繁地相互碰撞。

或许，与当今任何其他科技公司相比，亚马逊和 SpaceX 都是拥有广泛资产和业务的企业集团，双方都相信共同努力可以创造一个更强大的整体。两家公司都提供卫星传输高速互联网接入。他们都从事云计算和人工智能基础设施业务，拥有昂贵的数据中心。薯片？亚马逊的 Trainium 和 Graviton 处理器第一季度的年收入运行率超过 200 亿美元，几乎是上一季度 100 亿美元运行率的两倍。 SpaceX 有一项名为 Terafab 的芯片制造计划，目标是每年生产 1 太瓦的计算硬件。

亚马逊和 SpaceX 也各自拥有广告平台，亚马逊去年的广告收入为 686 亿美元，而 SpaceX 的 X 平台（以前称为 Twitter 的社交媒体服务）位于人工智能领域，营业亏损达 64 亿美元。

如果你眯起眼睛，你会发现它们是分身，但有一个很大的差异——或者更准确地说，有近 7000 亿个差异。亚马逊到 2025 年的收入将达到 7169 亿美元，营业收入将达到 800 亿美元，而 SpaceX 的收入将达到 187 亿美元，营业亏损将达到 26 亿美元。

当然，投资者关注的是未来的机会。亚马逊的市盈率约为去年销售额的 3.6 倍，预期市盈率约为 28 倍。 SpaceX 的市盈率约为销售额的 97 倍，净亏损 49 亿美元。

Cerity Partners 的资深投资者兼首席市场策略师吉姆·莱本塔尔 (Jim Lebenthal) 表示：“当 SpaceX 的营收仅为亚马逊的二十分之一时，你基本上是以亚马逊的估值购买了它。” “SpaceX 是一家非常酷的公司——他们所做的一切都令人惊叹。我还认为它现在被严重高估了。”

逐一观察竞争对手公司，您可以发现，在几乎所有竞争业务领域，亚马逊的盈利能力和增长能力都更高。但这家公司也经历了暴跌，没有人愿意拥有它。 Lebenthal 表示，SpaceX 是否能够填补空缺，需要付出巨大的努力才能顺利进行。

以下是这两家价值数万亿美元的科技集团的实力对比。

卫星

SpaceX 的高速卫星互联网服务 Starlink 是该公司目前的金童，去年的收入为 114 亿美元。该公司的客户包括联合航空、嘉年华、马士基和约翰迪尔，同比增长 50%，营业收入 44 亿美元，利润率 39%。星链是 SpaceX 唯一盈利的部门，投资银行 Stifel 上周的综合分析估值为 1.25 万亿美元，仅占 SpaceX 2.45 万亿美元企业价值的一半多。但有一个警告。 Lebenthal 表示，FactSet 预计 SpaceX 将需要在未来四年内筹集约 2500 亿美元的债务来为其发展提供资金，因此 Starlink 肩上的担子很大。

亚马逊是这场比赛中的弱者。据 Stifel 称，虽然 Starlink 部署了 9,600 颗卫星且仍在轨道上运行，但亚马逊的 Leo 才刚刚开始真正进入状态，拥有约 330 颗卫星。但亚马逊看到了太空的巨大潜力。今年 4 月，亚马逊同意以 116 亿美元收购 Globalstar，旨在扩大 Leo 的卫星网络。该公司最近推出了企业级 Leo Ultra，据称这是迄今为止最快的卫星互联网天线。亚马逊还与达美航空和捷蓝航空签署了协议，将于 2028 年在数百架飞机上扩展 Wi-Fi 接入。

云与计算

亚马逊本质上发明了云业务，该公司目前拥有明显的优势。亚马逊网络服务 (AWS) 公布 2025 年收入为 1287 亿美元，营业收入为 456 亿美元，利润率为 35%。 AWS 在第一季度加快了步伐，收入增长了 28%，达到 376 亿美元。 Anthropic 使用 Amazon Trainium 2 芯片来训练 Claude，亚马逊首席执行官 Andy Jassy 告诉投资者，AWS 的 AI 收入运行率在 2026 年第一季度突破 150 亿美元，并且正在“迅速上升”。

不过 SpaceX 的发展速度很快。该公司已经拥有 Colossus I 和 II 数据中心，并与 Anthropic 和 Google 签署了租赁协议。该公司表示，其最终目标是将人工智能扩建项目送入轨道。 2025 年，SpaceX 的人工智能部门总收入为 32 亿美元，运营亏损为 64 亿美元；2026 年第一季度，营收为 8.18 亿美元，亏损 25 亿美元。

Niles Investment Management 创始人 Dan Niles 表示，SpaceX 目前的计算业务更多地处于价值 50 亿美元的 CoreWeave 或总部位于阿姆斯特丹的 Nebius 的水平，而不是 AWS 的水平。

“我根本不认为它们是相似的公司，”奈尔斯说。

Harbour Capital 的投资组合经理贾斯汀·门尼 (Justin Menne) 从可见性角度看待这一点。他表示，亚马逊有 3640 亿美元的合同积压订单和有竞争力的推理芯片，而 SpaceX 也有计划建造。

“我认为，为了相信企业总价值在这里有意义，你本质上要给予管理团队和工程团队很大的可信度，以便真正执行，”Menne 说。

马斯克因素

门内表示，他没有对马斯克溢价对 SpaceX 估值的影响有多大进行过任何建模，但非技术性的答案是“很多”，他说。

莱本塔尔钦佩马斯克的成就，但称他让一些价值投资者“感到不安”。

“这是因为他说了一些奇怪的乐观的话，”莱本塔尔说，

马斯克预计 SpaceX 到 2030 年的收入将达到 1 万亿美元，而 Lebenthal 则指出 2026 年的收入预计约为 400 亿美元。

“你不能只是这么说，9600 亿美元的增量收入就会摆在桌面上，”他说。他补充说，SpaceX 是一只创新股票，真正吸引那些有梦想的投资者，比如 Ark Invest 的凯西·伍德 (Cathie Wood)。在 SpaceX 的首个交易日，伍德方舟向 SpaceX 投资了约 5 亿美元，并且随着自开盘日以来价格下跌而购买了更多资金。

亚马逊创始人杰夫·贝佐斯与马斯克一样具有传奇般的形象和企业家天才的声誉。但贝索斯在 2021 年从首席执行官转型为执行董事长（据报道，他仍然参与了人工智能等重要优先事项，但他的日常注意力似乎集中在他的太空探索公司 Blue Origin 和他共同创立的新人工智能初创公司 Prometheus）。

Harbour Capital 的门内表示，亚马逊没有同等的关键人物溢价，因为“公司当前的价值不太依赖于未来五年执行尚不存在的东西。”

尽管如此，奈尔斯表示，对于吸引马斯克的投资者来说，还有一个明显的选择。尼尔斯表示，他担任首席执行官的另一家上市公司特斯拉的近期计划包括机器人、自动驾驶车队和能源存储，这些计划“很可能在火星殖民地之前实现”。

尽管如此，马斯克的溢价仍不容小觑。

“埃隆有为投资赚钱的天赋