在线市场给业主带来了一大笔现金，但股票本身却没有快速上涨。这就是这种权衡带来的结果，以及现在坚持下去的意义。
过去五年中，eBay (EBAY) 向股东返还了 200 亿美元现金，这一数字相当于其当前总市值的 38%。对于目前每股交易价格约为 117 美元的在线市场所有者来说，巨额资本引发了一个尖锐的问题。该公司向投资者投入了大量现金，而其股票本身的回报率仅为+83%，落后于同期标准普尔 500 指数+87% 的涨幅。持有该股票是否值得，现在值得吗？
200 亿美元的现金回报到底从何而来？
资金来自广阔且有利可图的市场。 eBay 的业务在过去 12 个月内创造了 116 亿美元的收入，营业利润率为 19.6%。这种盈利能力推动了稳定的自由现金流，管理层已将这些现金流积极返还给所有者。此次分配主要用于股票回购，其中 170 亿美元用于回购，另外 26 亿美元作为股息支付。
最近，该引擎运转强劲。在最近一个季度，该公司的商品总量增长了 14%，达到超过 220 亿美元，而收入增长了 17%，超过 30 亿美元。管理层将其重点归功于“战略重点”，目前该业务约占总销量的 70%，其中包括消费者对消费者业务以及收藏品和时尚等特定“重点类别”。
如果支票如此之大，为什么股票表现不佳？
简单的数学计算表明，尽管有支出，持有被动指数基金的投资者仍会略微提前结束五年期。这凸显了任何资本回报故事的核心权衡：发送给股东的现金不是再投资于增长的现金。高额支出可能表明管理纪律，但也可能表明企业已经耗尽了自有资本的高回报想法。
eBay 的诚实问题是其核心市场面临着日益激烈的竞争。虽然 eBay 一直是二手商品领域的先驱，但风险投资支持的新兴平台正在瞄准其最有价值的细分市场，尤其是时尚领域。这种竞争压力可能会削弱为回购和股息提供资金的现金引擎。该公司正在通过自己的举措进行反击，例如其正品保证计划和直播购物平台 eBay Live，但并不能保证成功。
必须怎样做才能让支出证明其价值？
为了使资本回报策略从现在开始有意义，核心业务必须证明其能够在更严格的比较和日益激烈的竞争中维持近期的势头。管理层自己的预测表明经济放缓即将到来。在第一季度表现强劲之后，该公司预计商品总销量将降至 213 亿美元至 217 亿美元之间。
该指引意味着同比增长在 8% 至 10% 之间，较第一季度 14% 的增速明显放缓。管理层将增长放缓归因于去年的营销效率和“金银条对 GMV 增长的暂时好处”，目前这种情况正在正常化。对投资者来说，关键的考验是战略举措带来的增长是否足够持久，足以保持现金流，即使这些暂时的提振效应逐渐消退。达到该增长目标是第一个证明点。
为了了解这一记录与市场上其他出色的现金回报者相比，我们的回购和股息排名占据了完整的排行榜。
回购奖励持有者。注意力集中会惩罚他们
一家返还这么多现金的公司对股东来说是友好的——但即使是最慷慨的支付者也只是一家公司，如果它在你的投资组合中占主导地位，那么一次糟糕的经历就比多年的股息更重要。出售以重新平衡的做法将一部分交给国税局。有一种方法可以在不受到税收影响的情况下保持收入并实现多元化。