当你看看分析师对这家芯片制造商的预期盈利时，它的估值溢价就消失了，但这种折扣完全取决于增长的到来。
英伟达 (NVDA) 增长背后的引擎是管理层所谓的“人工智能工厂”的加速建设，这些数据中心为新的计算时代提供动力。这个故事导致该股飙升，让许多投资者对股价持怀疑态度。就今年的预期收益而言，NVDA 股票的市盈率约为 22.6 倍，这一溢价让许多讨论都冷了下来。
但这并不是耐心的投资者真正付出的代价。
耐心为您带来的折扣
展望分析师预计的 2029 财年收益。以今天约 202.78 美元的股价计算，您为这些未来收益支付的倍数将降至仅 13.3 倍。这比今年低了 41%，这种现象被称为远期估值折扣。这是市场对未来增长进行定价的方式。如果你持有该股票，你实际上是以更传统的价格购买第三年的收益，随着收益增长到估值，溢价会自行缩小。
推动折扣的增长可信吗？
诚实的问题从来不是价格标签；而是价格标签。问题在于产生这种折扣的增长是否会真正到来。那么，让我们测试一下假设。华尔街普遍认为 NVIDIA 的收入在未来几年每年增长约 32%。这个数字似乎很高，但如果你将其与公司实际交付的数据进行比较的话：过去 12 个月的收入增长了 71%，最近一个季度的收入增长了 85%。从这个角度来看，分析师预测目前的步伐将大幅放缓。
管理层自身的前景支持高增长环境。对于即将到来的季度，该公司预计收入中位数为 910 亿美元，表明需求持续强劲。这是由其 Blackwell 架构的提升及其向新领域的扩张推动的，该公司称之为“我们公司历史上最快的产品提升”。管理层认为其新的 Vera CPU 将为“NVIDIA 开辟一个价值 2000 亿美元的全新 TAM”，这是一个它以前从未涉足的市场。对于想知道这种增长能带来多少上行空间的投资者来说，了解这些驱动因素如何适应更大的前景是很有用的。
真实奖励与安全边际
为这种扩张而定价的股票可能会波动。在过去的市场震荡中，英伟达的股价已从峰值跌幅高达 84%。远期折价提供了针对下行的潜在缓冲，而不是上行的保证。
需要明确的是，多次压缩至 13.3 倍并不是您的奖励。如果股价永远不变，你最终只会拥有一家以较低市盈率交易的公司，这证明你没有多付钱。这就是你的安全边际。只有当市场继续为这些收益分配溢价倍数时，实际的回报才会到来。例如，如果市盈率约为 2029 年收益的 17.9 倍，即今天的 22.6 倍和 13.3 下限之间的中间值，那么该股的交易价格将比今天高出约 35%。
你真正付出的代价是什么
根据普遍估计，今天的投资者并没有为 2029 年的收益支付过高的溢价。他们支付的金额是相当普通的倍数，约为 13.3 倍。您今天看到的溢价是为了让您实现这一目标的增长。如果这种增长成为现实，并且市场继续将 NVIDIA 视为领导者，那么股价就会随着这些收益而复利。最值得关注的一个指标是数据中心收入。只要该细分市场继续达到或超过预期，远期折扣背后的增长故事就仍将步入正轨。
NVIDIA 并不孤单。我们的远期估值折扣排名对整个标准普尔 500 指数进行排序，依据是一旦年度收益下降，您为每个名字的增长实际支付的金额是多少。了解哪些地方多付的钱最少，哪些地方折扣背后的增长看起来最可信。
无需付出过高代价即可实现增长
无论您是已经持有 NVIDIA 还是现在正在权衡，其吸引力并不在于该股如今秘密地便宜。问题在于，你并没有为增长付出过高的代价：根据分析师预计的两年后的收益，你支付的是普通倍数，即使价格从未发生变化。
最重要的是它的好处。如果当这些收益实际到来时市场继续支付接近今天倍数的价格，价格就会随之复利。一个问题是，这一切都取决于一家公司的数据。如果您想要投资整个半导体而不是这个名字，像 SMH 这样的半导体 ETF 就涵盖了该单一行业，尽管这仍然让您在市场中占有一席之地。这就是为什么 Trefis High Quality (HQ) 投资组合不依赖于任何单一名称：它使用相同的估值贴现原则，在 30 只高信念股票的多元化集合中，对像这样的强劲增长进行衡量配置，并随着估计的变化进行重新平衡，并且拥有超过三大主要指数（标准普尔 500 指数、标准普尔中型股和罗素 2000 指数）的基准的记录。
> https://www.trefis.com/data/v2/rankings/FetchArticleSourceCheck?gf=Article_ForwardValuation&stock=NVDA&gen=20260710 -->