华特迪士尼 (DIS 0.11%) 的股价在过去五年中（截至 7 月 13 日）下跌了 47%。目前，它们的交易价格比 2021 年 3 月的峰值低 52%。这对投资者来说是一个难以应对的难题。

但现在可以以 12.8 的远期市盈率购买这只娱乐股。这比标准普尔 500 指数显着折价 41%。

为什么迪士尼股票比流行的基准股票便宜这么多？这是唯一可能的解释。

支出推动增长

有理由认为，该公司有线电视网络的长期衰退是该股估值低廉的罪魁祸首。然而，情况似乎并非如此。即使 2010 年美国有线电视家庭普及率达到顶峰，迪士尼股票的往绩市盈率也没有超过 20 倍。即使在经济繁荣时期，线性网络似乎也没有对估值产生有意义的影响。

因此，我认为，由于该股的资本密集度较高，市场对该股持负面看法。在娱乐方面，迪士尼积极投资其内容机器。这包括现场体育比赛和备受瞩目的电影。例如，该公司于 2024 年与美国国家篮球协会签署了一项为期 11 年的新版权协议，每年价值 26 亿美元。此外，迪士尼的电影发行预算往往高达数亿美元。

企业要想在拥挤的市场中保持竞争地位，就必须持续支出。否则，迪士尼就有失去收视率的风险。

体验部分还需要大量的资本支出。 2023 年 9 月，该公司宣布了一项为期 10 年的 600 亿美元巨额投资计划，以增加新景点并扩大游轮船队。这使得迪士尼原来的支出预期翻了一番。

投资者通常更喜欢无需大量再投资即可增长的轻资本企业。迪士尼并不是这样构建的。

纽约证券交易所代码：DIS

股东资本回报

迪士尼目前支付每股 1.50 美元的年度股息。 2026财年前两个季度，该公司的股息总额为13亿美元。它还制定了股票回购计划，本财年计划回购 80 亿美元。

如果企业不必在运营中再投资这么多资金，董事会和管理团队将能够向投资者返还更多现金。这种资本配置政策将提高股东回报。这可能会推高远期市盈率倍数。

虽然迪士尼无疑是一家高质量的公司，但历史表明，市场永远不会以溢价估值持续奖励该股票。不可能知道情绪是否会改变。