The Trade Desk ( TTD 1.37% ) 是全球最大的独立广告科技公司之一，曾经是炙手可热的成长股。然而，由于投资者担心其增长放缓、竞争威胁、管理层变动以及与全球最大广告集团之一阳狮 (PUBGY 1.43%) 之间广为人知的纠纷，该公司今年迄今已下跌 76%。对通胀、利率上升和其他宏观不利因素的担忧也挤压了其估值。
The Trade Desk 的回调对于逆向投资者来说是否是一个良好的买入机会？或者它是否面临着会破坏其长期增长的生存威胁？
贸易台发生了什么？
The Trade Desk 运营着一个数字广告需求方平台 (DSP)。该公司销售桌面、移动和联网电视 (CTV) 平台上的自动广告空间。 DSP 与卖方平台 (SSP) 合作，帮助发布商销售其广告资源。
数字广告巨头——例如 Meta Platforms 和 Alphabet 旗下的谷歌——经常在其平台中捆绑 DSP、SSP 和其他广告技术服务。然而，想要在“围墙花园”之外投放广告的公司通常会求助于 The Trade Desk 等独立的 DSP。
从 2020 年到 2025 年，The Trade Desk 的收入和调整后息税折旧摊销前利润 ( EBITDA ) 的复合年增长率分别为 28% 和 33%。其中大部分增长是由其 CTV 业务推动的，该业务受益于广告支持的流媒体服务的兴起，而不是增长较慢的桌面和移动平台。
但从 2025 年到 2028 年，分析师预计其收入和调整后 EBITDA 的复合年增长率分别为 9% 和 7%。汽车制造商和消费品制造商通常占其收入的四分之一以上，但在宏观经济不利的情况下，它们正在控制广告支出。
其增长较高的CTV业务也面临着来自亚马逊(AMZN 1.92%)的激烈竞争，亚马逊推出了自己的DSP来挑战The Trade Desk等独立DSP。其他广告商正在寻找完全绕过 DSP 和 SSP 等中间商平台的方法。
在应对这些挑战的同时，该公司仍在处理与阳狮集团纠纷的影响，阳狮集团建议其所有客户停止使用 The Trade Desk，因为该公司被指控存在“堆积费用”和未经授权的收费，并且在不到两个月的时间里就有两名首席财务官离职。
The Trade Desk 是逆势游戏吗？
The Trade Desk 的企业价值为 73.6 亿美元，其股价是今年调整后 EBITDA 的六倍，处于历史低位。但除非它解决了最紧迫的问题，否则其股票不会获得更高的估值。因此，尽管 The Trade Desk 的股价尚未下跌，但我不认为这是逆势操作，除非它显示出更明显的潜在好转迹象。