在过去的几个月里，三大指数——标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.38%)、道琼斯工业平均指数和以科技股为主的纳斯达克综合指数——均创下历史新高，尽管随后有所回落。
这让许多投资者想知道接下来会发生什么。股市将何去何从？
尽管没有人可以肯定地说——任何声称确定知道的人都在向你推销东西——但我认为市场警示灯正在闪烁，值得关注。它可以提供有关历史告诉我们下一步可能走向何方的见解。
纳斯达克综合指数
什么是保证金债务，为什么它很重要？
保证金债务是投资者从股票经纪人那里借来的资金，用于购买超出他们原本可以承受的数量的股票。他们将自己已经拥有的股票作为抵押品，就像你的房屋支持抵押贷款一样。
借贷投资有助于放大收益。当市场上涨时，借来的资金就会涌入并推高价格。但天下没有免费的午餐。当市场下跌时，情况恰恰相反。经纪人希望在抵押品贬值时偿还贷款，这意味着投资者被迫出售股票来还清贷款。这反过来又推低了价格。高水平的保证金债务可能会使正常的下跌变得更糟。
根据跟踪这一情况的行业监管机构 FINRA 的数据，截至 5 月份（我们有数据的最后一个月），投资者的借贷总额比去年同期增长了 53%。
这是历史上第十次借款在一年内攀升超过 50%。
罕见的峰值，但记录不祥
尽管排名第十的排名表面上并不过分令人担忧，但几乎每一次早期借贷高峰都发生在市场衰退之前，包括近代历史上两次最大的市场灾难：2000 年科技泡沫破裂的互联网泡沫和 2008 年房地产市场拖垮整个经济的金融危机。唯一的例外是 2020 年和 2021 年因 COVID-19 停工而出现的急剧反弹。
最有启发性的可能是观察之前每次利润率飙升后的一年回报率。
数据来源：Brinker Advisor。
在早期的九个案例中，有八个案例的市场在一年后走低。
无论如何，借贷的快速增长并不能保证崩溃——看看 2021 年市场回报率 14% 吧——但考虑到历史记录，它应该让你停下来。这可能不是一个好兆头。
这只是一个模式，而不是一个承诺。这不应该被视为出售所有东西的理由。至关重要的是，即使这意味着经济低迷即将到来，它也不会告诉您经济低迷何时开始，也不会告诉您经济低迷将持续多深或将持续多长时间。
历史告诉长期投资者现在应该做什么
历史的真正教训是，试图在股市崩盘前跳出并回到谷底是愚蠢的行为。几乎没有人能抓住正确的时机，而且大多数尝试者的结局都更糟。考虑一下：即使你在房地产泡沫最严重的时候，也就是 2008 年经济崩溃之前就把钱投入了，然后就不管它，那么自那以后的几年里，你的投资也会几乎增加五倍。
你应该做的是以此为契机评估你的投资组合。您投资的是您长期相信的公司吗？您是否投资了一系列具有真正竞争优势和已证实盈利能力的多元化公司？
现在不是加倍投资那些正在消耗现金并有望获得未来回报的华丽、高增长股票的时候。
耐心和节制是长期成功的关键。至少在这一点上，历史是清楚的。