底特律汽车三巨头通用汽车 (GM +0.10%)、福特汽车公司 (F 0.07%) 和 Stellantis (STLA +1.02%) 有很多共同点，并且在全球范围内通常都有相似的战略。然而，这并没有阻止通用汽车脱颖而出，如下图所示。

YCharts 提供的 GM 数据

由于内燃机（ICE）全尺寸卡车和SUV的高利润销售、巨额股票回购以及有效的成本削减所推动的强劲现金流，通用汽车的股票表现远远优于竞争对手。这些因素都推动通用汽车的盈利持续超出预期，与大多数主流汽车制造商相比，华尔街给予其较高的估值。然而，通用汽车并不完美，值得注意的是它的一个大问题：中国。

这是怎么回事？

2000 年代初期，中国似乎是底特律汽车制造商的圣杯。该国拥有蓬勃发展的中产阶级，渴望汽车和交通，国内汽车制造商还处于起步阶段，消费者纷纷涌向外国品牌。外国汽车制造商已经准备好接受被迫成立的合资企业，但现在合资企业又反过来咬他们一口。国内汽车制造商获得了知识，并迅速进入精英竞争，以分得一杯羹。

2017年，通用汽车在中国的销量达到了顶峰，销量突破了400万辆，而在财务上，通用汽车及其合资企业在几年前的2014年达到了顶峰。然而，自那以后，它基本上都在走下坡路，这让该公司损失了相当多的钱。 2024 年底，通用汽车重组了与上汽集团在中国的合资企业，非现金费用和减记金额超过 50 亿美元。

过去十年，通用汽车在中国的业务出现了逆转，从利润引擎变成了金融负债，但其2024年的重组给投资者带来了扭转局面的希望。尽管取得了一些初步成功，包括 2025 年新能源汽车数量比上年增长 23%，但事情并没有完全按计划进行，需要在 2025 年第四季度进行第二次约 10 亿美元的充电。

更糟糕的是，该地区的最新数据令人沮丧：通用汽车在中国这个全球最大汽车零售市场的销量在第二季度继续下滑，下降了 20%，至 357,000 辆。这标志着连续第三个季度同比下降。

公平地说，对通用汽车来说，该地区本身目前并不那么热也无济于事，截至6月份，中国新车销量已连续九个月萎缩。今年迄今为止，中国的新车销量已下降 20% 至 875 万辆，部分原因是政府于 1 月份对电动汽车 (EV) 征税，而伊朗冲突期间电动汽车需求的增加又加剧了这种情况。

纽约证券交易所：通用汽车

现在怎么办？

这家底特律汽车制造商与上汽通用汽车的合同将于 2027 年到期。通用汽车公布了一项为期三年的电气化战略，试图重振滞后的销量，希望部署更多配备本地开发的软件定义内饰以及安全和悬架系统的优质别克和凯迪拉克电动汽车。

通用汽车还效仿竞争对手福特的做法，大力推动将中国变成出口中心。福特依靠与长安汽车和江铃汽车的轻资本合资企业来抵消国内销量下滑的影响，并将数万辆本地制造的车型销往全球各地。与此同时，福特也在密切研究其中国合作伙伴和竞争对手，同时削减成本。

这一切意味着什么

投资者应该关注通用汽车在中国的最新一轮扭亏为盈的尝试，因为它在过去十年中让该公司付出了相当大的代价，并且有时会损害盈利。多年前，分析人士警告底特律汽车制造商，认输并完全放弃中国可能是明智之举。通用汽车即将到期的合同可能会让我们了解这场战斗的下一步将如何进行或不会进行，并且由于这是对蓬勃发展的汽车制造商的少数打击之一，精明的投资者应该密切关注。