自2022年10月熊市结束以来，股市一直火热，“七雄”领衔。尽管英伟达是华尔街最大的上市公司，但最近表现优于谷歌母公司 Alphabet (GOOGL 1.23%) (GOOG 1.16%)。

虽然 Alphabet 以其全球主导的互联网搜索引擎谷歌及其蓬勃发展的云基础设施服务平台谷歌云而闻名，但在过去十年中，另一项巨额投资一直推动其股价走高。然而，Alphabet 最近放弃了这项长达 10 年、价值 3460 亿美元的投资，以追求其人工智能 (AI) 雄心。根据历史告诉我们的，Alphabet 全力投入人工智能领域的情况好坏参半。

Alphabet 告别 3460 亿美元的稳定投资

尽管 Alphabet 已成为华尔街首屈一指的资金管理公司之一，但其最令人印象深刻的投资之一就是其本身。 2016年1月1日至2025年12月31日期间，Alphabet花费约3460亿美元回购其股票：

2018 年开始的回购大幅增加是唐纳德·特朗普总统《减税和就业法案》的直接结果，该法案将最高边际企业所得税率从 35% 永久降低至 21%。使企业能够保留更多收入，从而可以回购股票。

纳斯达克：谷歌

对于净利润稳定或不断增长的公司来说，股票回购还可以增加每股收益，并使公司股票对注重价值的投资者更具吸引力。

但 6 月 1 日，Alphabet 宣布发行 800 亿美元股票（随后增至 847.5 亿美元），正式压垮了 3460 亿美元的投资。此次发行，其中 100 亿美元通过私募方式流向伯克希尔哈撒韦公司，将用于扩展 Alphabet 的人工智能基础设施。

Alphabet 正在全力进军人工智能，但历史表明这将是一段坎坷的旅程

尽管 Alphabet 通过谷歌和流媒体平台 YouTube 保持了强大的周期性广告联系，但其在人工智能方面令人瞠目结舌的资本支出（抵消了多年的回购）可能会是一个好坏参半的情况。

当展望五年或更长时间的未来时，这具有灌篮投资的所有特征。自从 Alphabet 开始将生成式人工智能和大型语言模型解决方案集成到 Google Cloud 中以来，这一高利润细分市场的销售大幅加速。在截至 3 月份的季度中，Google Cloud 收入较去年同期飙升 63%，年销售额突破 800 亿美元。

随着时间的推移，谷歌云可以取代广告成为 Alphabet 的主要现金流驱动力。

“Google Cloud 收入增长 63%，积压订单环比增加近一倍，达到超过 4600 亿美元。”分析师预测：同比增长 52% Google 结果： - 云收入：同比增长 63% - 云待办事项：同比增长 300% $GOOGL $GOOG pic.twitter.com/zNkiP1vcd1

另一方面，自互联网诞生以来（包括互联网诞生）以来的每一项改变游戏规则的技术都在其扩张初期经历了泡沫破裂事件。无论一项新技术的早期采用多么令人印象深刻，优化都需要时间。企业可能需要数年时间才能优化人工智能解决方案以提高销售额和利润。

历史清楚地表明，如果人工智能泡沫形成并破裂，Alphabet 也无法幸免。值得庆幸的是，其具有竞争力的护城河和现金充裕的资产负债表将使其比大多数专注于人工智能的公司更好地度过这场风暴。