虽然头条新闻都在谈论 Meta 闪亮的新 Muse Spark 1.1 人工智能模型及其向付费开发者模型的转变，但华尔街最大的看涨者实际上关注的是隐藏在内部备忘录中的一个更安静、高度技术性的细节。
股价上涨的真正原因与 Meta 基础设施的底层数学直接相关，这一点由路透社首次曝光。此次泄密事件促使美国银行证券分析师 Justin Post 重申对 Meta Platforms（纳斯达克股票代码：META）的买入评级和 835.00 美元的目标价。
以下是推动股价上涨的隐藏催化剂的详细分析：
长期以来，投资者一直对 Meta 令人瞠目结舌的资本支出 (capex) 预算感到焦虑。构建人工智能需要大量的电力和数据中心。然而，路透社审阅和报道的一份公司内部备忘录显示，Meta 不仅在建设规模庞大，而且建设效率极高。
根据美国银行对路透社报道的分析：
吉瓦爆炸：Meta 正致力于在 2026 年和 2027 年期间将总计算容量增加到惊人的 14 吉瓦 (GW)。备忘录指出，Meta 在 2026 年迄今为止已部署了 1GW，预计下半年将再减少 5.5GW。
成本脱节：美国银行此前估计，Meta 的建设成本约为每吉瓦 450 亿美元。根据备忘录的容量数据和 Meta 预计的 1,450 亿美元资本支出，Meta 的实际成本接近每吉瓦 220 亿美元。
贾斯汀·波斯特 (Justin Post) 在给客户的说明中总结了这一发展的重要性：
“备忘录中 6.5MW 的 2026 年产能增长远高于美国银行的 2.6GW，如果备忘录中的 2026 年产能估计接近准确，Meta 可能会大幅节省成本，使每兆瓦产能成本远低于我们和华尔街的预期。”
最终，Meta 似乎正在以大约华尔街预期成本一半的成本打造其人工智能帝国。
几个月来，Meta 的悲观理由是，其人工智能支出会在没有明确投资回报 (ROI) 的情况下烧毁现金。贾斯汀·波斯特的分析完全颠覆了这个剧本。
如果 Meta 能够以每吉瓦 300 亿美元以下的价格建设人工智能产能，那么相对于其他科技行业来说，其经济效益将变得非常丰厚。正如波斯特指出的：
“我们认为，相对于我们对亚马逊和谷歌每吉瓦年云收入 10-160 亿美元的估计，或者 SpaceX 最近的产能交易可能在每年每吉瓦 40-500 亿美元的范围，我们认为以每吉瓦 300 亿美元以下的价格建设兆瓦级人工智能产能可能会产生显着的积极经济效益。”
路透社的文章还详细指出，经过积极测试后，Meta 计划于秋季开始制造代号为 Iris 的定制芯片，以补充其 GPU 采购。
虽然 Meta 将于今年 9 月开始与博通和台积电合作生产 Iris 的消息令市场欢欣鼓舞，但美国银行指出了一个巧妙的细微差别：由于 Iris 直到秋季才开始生产，因此它并不是 2026 年成本节省的来源。
相反，成本效率已经有机地发生，而芯片路线图是未来的额外好处。路透社报道指出，Meta 计划到 2027 年大约每六个月推出新的定制芯片，与主要合作伙伴（包括博通和台积电）签订多年供应协议。波斯特将这一进展视为一项重大的长期胜利：
“鉴于 Iris 于 9 月才开始生产，该芯片似乎不太可能在 2026 年大幅节省容量成本，这使得路透社报道的容量 GW 估计的可能性较小。然而，我们认为芯片开发的报道进展对 Meta 来说是一个巨大的积极因素（考虑到 TPU 和 Trainium 的云利润贡献），并且可能支持 Meta 首席执行官对容量投资回报的乐观态度。”
媒体聚焦于该软件，但由于路透社首次披露的基础设施经济学，该股正在飙升。华尔街正在意识到，Meta 不仅仅是为了追赶 OpenAI 而盲目花钱，而是为了追赶 OpenAI。它设计了一个超高效、垂直整合的人工智能工厂。通过将预计产能成本削减一半并确保自己的芯片管道，Meta 解决了最大的悬而未决的问题：向投资者证明其庞大的资本支出预算将带来巨额回报。
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