尽管代币化收益强劲且机构积累强劲，但疲软的链上和衍生品数据使 ETH 很容易面临 1,700 美元的重新测试。
以太坊 (ETH) 价格在周四至周五期间上涨 3%，跑赢大盘加密货币市场。此举与不断发展的代币化、Robinhood Chain 的成功以及持续的企业资金购买有关。然而，由于链上和衍生品指标疲软，ETH 未能突破 1,800 美元。以太币价格一定会重新测试 1,700 美元吗？
要点：
Robinhood Chain 和代币化增长推高 ETH 价格
二层网络 Robinhood Chain 的成功上线提振了以太坊投资者的情绪。新推出的区块链使用 ETH 作为其原生 Gas 代币，并已净赚 1.06 亿美元的过桥存款。 TradFi 交易平台 Robinhood 向 120 个国家的客户提供代币化股票，进一步加强了 EVM 兼容的生态系统。
每条链的分布式代币化资产价值，美元。来源：rwa.xyz
根据 Rwa.xyz 数据，以太坊以 47% 的市场份额主导 RWA（现实世界资产）市场。不包括稳定币，值得注意的亮点包括 SKY 的 Tether Gold (XAUT)、Ondo 美元收益率 (USDY) 和富兰克林邓普顿的政府债券 (iBENJI)。代币化股票中的领先者包括 xStocks 的 Strategy PP 变量 (STRCx) 和 Ondo 的 Circle Group (CRCLon)。
资料来源：X/LeonWaidmann
Lisk 研究主管 Leon Waidmann 指出，以太坊锁定总价值 (TVL) 历史上首次达到 2600 亿美元，超过了以太坊目前 2100 亿美元的市值。 Waidmann 表示，这种扭曲表明“ETH 价格被低估”，因为当前的相对估值低于 2022 年熊市时的水平。
疲软的链上和衍生品指标限制了以太币的上涨空间
尽管以太坊第 2 层解决方案的采用日益普及，机构资金也不断涌入，但链上指标表明整体停滞不前。 2026 年的熊市损害了区块链需求，而竞争性区块链在特定领域取得了进展，包括合成永续期货和自动收益率金库。
以太坊每周 DApp 收入，美元（左）与活跃地址（右）。来源：DefiLlama
以太坊上的去中心化应用程序 (DApp) 每周产生 1100 万美元的收入，低于 2026 年第一季度的 2000 万美元。值得关注的包括 Sky 的 310 万美元、Titan Builder 的 240 万美元和 Chalink 的 110 万美元。同样，根据 DefiLlama 的数据，活跃地址从第一季度的 540 万下降至 320 万。
ETH永续期货年化资金费率。资料来源：拉维塔斯
与此同时，周六 ETH 永续期货年化融资利率跌至 3%，低于 6% 的中性门槛，表明看涨头寸需求疲软。目前的数据与周五 12% 的峰值水平形成鲜明对比，表明多头缺乏信心。然而，机构资金流入可能解释了最新的价格上涨。
来源：X/阿卡姆
Arkham Intelligence 周四表示，从 Galaxy Digital 提取了价值 3600 万美元的 20,500 ETH 到一个新钱包，这一模式与 Tom Lee 之前购买的 BitMine Immersion (BMNR US) 相符。仅在过去 30 天里，BitMine 就增加了 198,370 ETH，而该财务公司目前持有 103 亿美元的储备。
最终，强劲的基本面和疲弱的链上指标带来的混合信号并不能证明重新测试 1,700 美元的水平是合理的，特别是考虑到 BitMine 令人印象深刻的积累速度时。