原文：Forget the price charts. Here's how bitcoin and S&P 500 look like when adjusted for the money printer
如果您只关注投资组合的美元价格，您可能会错过部分情况，而这在很大程度上是由货币供应量增长决定的。
对于不经意的观察者来说，市场看起来一切如常。尽管比特币自去年 10 月达到 126,000 美元的峰值以来已几乎减半至 66,000 美元，但这种下跌可能会被视为又一个残酷的、四年一次的加密货币熊市。与此同时，标准普尔 500 指数继续徘徊在历史高位附近。
但在表面之下，当这两个价格都根据美国 M2 货币供应量进行调整时，一个更有趣的信号出现了。 M2是美联储对流动资产的估计，包括手头现金、存入支票和储蓄账户的资金，以及货币市场基金和存款证等其他短期储蓄工具。
货币枯竭？
一些观察人士将比特币视为美元流动性的高贝塔晴雨表，而 BTC/M2 比率（根据货币供应增长调整的比特币价格）现在正在发出警告。该比率在 2023 年至 2025 年大幅攀升后，似乎已形成技术分析师所说的头肩形态，通常被解读为看跌信号。
比特币对美国的价格M2 货币供应量。 （交易视图）
如果这种模式成立，则表明比特币相对于货币供应增长的指数优势——在之前的周期中令人信服地超越货币贬值的动力——正在消失。比特币超越新美元洪流的能力可能正在接近回报递减，至少目前如此。