原文：What Is the Probability of a Recession ? The Message from Yield Spreads
国会赋予联邦公开市场委员会 (FOMC) 双重使命：维持稳定的价格和最大程度的可持续就业。维持物价稳定的任务通常被认为意味着低而稳定的通胀，FOMC 将其具体解释为个人消费支出 (PCE) 价格指数每年变化 2%。最近通胀在 2022 年 6 月爆发至近 7% 的峰值后，PCE 通胀一直在回落，接近 FOMC 的 2% 通胀目标，而债券价格和调查所暗示的预期通胀仍与 FOMC 的目标保持一致。
从 2022 年 3 月开始，联邦公开市场委员会 (FOMC) 通过将联邦基金目标范围从 0%-0.25% 上调至目前的 5.25%-5.50% 水平来应对这次通胀爆发。尽管通胀已经下降，而且这种下降可能会持续下去，但从宽松货币政策转向适度限制性货币政策将对实体经济活动产生什么影响尚不确定。为了评估明年左右经济衰退的可能性，这篇博文解释并回顾了收益率曲线（即名义利差和实际利差）对经济衰退的预测。
收益率曲线只是某一时间点具有相似风险特征的银行存款和债券的利率或收益率的图。也就是说，收益率曲线描述了短期、中期和长期利率在同一时间之间的相互关系。下图显示短期利率通常低于长期利率。换句话说，一年期收益率通常低于五年期收益率，五年期收益率通常低于十年期收益率。也就是说，如果按期限绘制这些收益率，收益率曲线通常会向上倾斜。当短期利率大约等于长期利率时，称为平坦收益率曲线。倒挂收益率曲线是指短期利率高于长期收益率的曲线。换句话说，收益率曲线倒挂意味着收益率曲线向下倾斜而不是向上倾斜。
收益率曲线反转作为经济衰退的预测指标