康宁公司 (GLW -4.32%) 的股价自 6 月下旬以来已大幅下跌。截至撰写本文时，该材料公司的股价约为 132 美元，不到 52 周高点（约 272 美元）的一半。
但企业却在走向相反的方向。康宁在 10 月 27 日发布的第三季度报告中表示，核心销售额（其非 GAAP（调整后）收入指标）同比增长 19%，达到 50.8 亿美元。调整后每股收益增长近两倍，增长 36% 至 0.91 美元，超出了管理层自己的预测。
管理层预计第四季度调整后每股收益为 0.96 美元至 1.00 美元，即再次增长 36% 左右。
到 2030 年底，股票可能会在哪里交易？我估计每股大约 187 美元。这一估计假设 2030 年调整后每股收益约为 7.50 美元，届时市盈率为 25。以今天的价格计算，扣除股息之前的年回报率约为 9%。
盈利超过销售额
康宁第三季度调整后营业利润率扩大至 22.7%，同比增长 3.1 个百分点，显示了利润增长的速度有多快。核心销售额增速从第二季度的 17% 加快至 19%。与此同时，每股收益增长从第二季度的 30% 升至第三季度的 36%。根据前九个月加上第四季度预测的中点，康宁 2026 年调整后每股收益应接近 3.38 美元，比 2025 年的 2.52 美元增长约 34%。
这种力量大部分来自一个细分市场。光通信销售额同比飙升 44%，达到 23.8 亿美元。更重要的是，该部门的净利润增长了 80%。
其生成人工智能（AI）产品的销售额增长了一倍多。
并非每个单位都在尽自己的职责。玻璃创新销售额（显示器和特种玻璃）下降了 3%，因为内存价格上涨损害了其销售的消费电子市场。
但光通信现在几乎占核心销售额的一半，因此它可能会在其他地方出现疲软的季度。
康宁的计划表明盈利增长更快
我的盈利之路是从公司自己的目标开始的。康宁的内部计划要求到 2030 年底年销售额达到 400 亿美元，是今年年底 200 亿美元目标的两倍。管理层表示，这意味着 2027 年至 2030 年间销售额的年增长率约为 19%。
康宁已经超越了其第一个目标，因为第三季度核心销售额年化总额约为 203 亿美元。
首席财务官埃德·施莱辛格在公司第三季度财报中表示：“我们还预计盈利增长速度将快于销售额增长。”
话会议上，首席执行官 Wendell Weeks 表示，在该计划的前三年，到 2026 年底，销售额将增长 60% 左右，而每股收益将增长 150% 以上。康宁还在第三季度签署了四项价值数十亿美元的长期客户协议，其中包括与 Verizon 和 AT&T 的协议。
但我的估计是利润达不到管理层的目标。我假设调整后每股收益从 2026 年的约 3.38 美元每年上涨 22% 左右，到 2030 年将达到约 7.50 美元，或者是今年数字的两倍多一点。
一年9%就足够了吗？
估值倍数是我最谨慎的地方。康宁的股价在过去四个季度的调整后市盈率约为 42 倍，2027 年预测市盈率约为 29 倍。
GLW-康宁
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 30 日美国东部时间下午 4:00
到 2030 年，康宁将成为一家规模更大的公司，随着增长的成熟，投资者往往会为每一美元的收益支付更少的费用。我使用的是 25 倍市盈率，这仍然假设康宁保持健康的速度增长。
按此市盈率计算，每股收益 7.50 美元相当于 187 美元左右。按市盈率 20 倍计算，2030 年的价格约为 150 美元，年回报率约为 3%。
值得注意的是，即使是 187 美元也远低于该股 52 周高点。我认为这表明了今年早些时候股价领先于企业的程度。
当然，康宁的增长很大程度上取决于一些科技巨头保持人工智能数据中心的高预算，而削减可能会严重打击光学销售。但管理层表示，一些客户预先支付现金，为康宁的新产能提供资金，这可以说可以缓解需求放缓带来的冲击。
总体而言，对于一家盈利增长如此之快的公司来说，康宁的股票看起来价格合理，我会考虑在这里购买股票。但我对 2030 年的预测是每年 9% 左右，这是一个可靠的结果，而不是一个惊人的结果。