尽管面临一系列不利因素，但道琼斯工业平均指数 (^DJI -1.21%)、标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.45%) 和纳斯达克综合指数 (^IXIC -0.01%) 已在 2026 年反弹至多个历史新高。
然而，远高于平均水平的通胀可能是压垮股市的最后一根稻草。特朗普通货膨胀（由唐纳德·特朗普总统的政策特别推动的通货膨胀）已将物价推高至美联储的舒适区之上，其中大部分是由伊朗战争的影响造成的。
特朗普总统对通胀的看法忽视了一些非常重要的细节。图片来源：白宫官方照片，帕特里克·B·鲁迪 (Patrick B. Ruddy) 拍摄。
特朗普总统表示，一旦美国赢得伊朗战争，原油价格以及燃料价格应该“急剧”和“迅速”下跌。不幸的是，总统的论文存在两个关键问题，它们对通胀前景起着重要作用。
特朗普高估了能源行业的恢复正常
伊朗战争最前沿和最核心的影响是对燃油价格的影响。
2 月 28 日，唐纳德·特朗普对伊朗采取军事行动后不久，伊朗就关闭了霍尔木兹海峡，禁止几乎所有海上交通，实际上阻止了每天 2000 万桶液体石油的流动。世界原油供应量的减少导致燃油价格以三十年来最快的速度飙升。
突发新闻：特朗普总统表示，一旦美国“赢得与伊朗的战争”，油价将下跌，天然气价格将跌至每加仑 2 美元。 pic.twitter.com/YOsgPO8VSy
当美国和伊朗的和平谈判于六月开始升温时，原油价格从伊朗战争高点暴跌。换句话说，如果和平导致霍尔木兹海峡重新开放，油价迅速下跌是有先例的。
然而，特朗普总统似乎大大高估了能源行业的恢复正常。假设，即使伊朗战争今天结束，能源供应链也需要几个月的时间才能恢复。
此外，众所周知，在能源供应冲击期间，燃料价格会像火箭一样上涨，而一旦这些冲击得到解决，燃料价格就会像羽毛一样下跌。即使原油价格“急剧”下跌，燃料价格也可能在几个季度内保持高位。
伊朗战争通胀不仅仅涉及能源行业
另一个问题更大的问题是，特朗普总统继续将伊朗战争的影响误解为纯粹的能源问题。
虽然油价直接影响了消费者的钱包，但经济数据表明，伊朗战争驱动的通胀已经波及到更广泛的经济领域。尽管包括能源价格在内的总体通胀率已从 5 月份的三年高点 4.2% 降至 8 月份的 3.4%，但排除波动较大的食品和能源成本的核心个人消费支出 (PCE) 却几乎没有变化。
美联储首选的通胀指标核心 PCE 7 月份为 3.3%。这标志着连续 65 个月高于美联储 2% 的目标。 6 月，凯文·沃什 (Kevin Warsh) 表示：“我们已经错过了 5 年。我们会解决这个问题。”到目前为止：只是空谈，没有采取行动。视频：https://t.co/9oZTwtA7vK pic.twitter.com/D5q3QLAEI1
霍尔木兹海峡的关闭除了导致燃油价格上涨之外，还迫使一些企业改变货运路线并改变供应链。塑料和合成聚合物等石油产品也更昂贵。这些较高的成本正在转嫁给消费者，导致核心通胀粘性。
尽管能源供应冲击的价格影响往往是短暂的，但根深蒂固的、广泛的通胀（正如我们现在在核心个人消费支出中看到的那样）要消除起来要困难得多。
无论伊朗战争何时结束，通货膨胀的损害已经造成。最重要的问题是：华尔街会关心多少？