标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.86%) 是股市最重要的指数。这就是为什么按资产管理规模 (AUM) 计算的三大 ETF 都是标普 500 ETF，截至 9 月 11 日，管理资产规模约为 2.7 万亿美元。
标准普尔 500 指数在过去几年中表现出色，自 2023 年初以来，其价值翻了一番多。一方面，对于标准普尔 500 指数这样多元化的指数来说，这是一项令人印象深刻的壮举。另一方面，标准普尔 500 指数目前的估值是我们几十年来从未见过的。
那么，在估值达到创纪录水平的情况下，投资者应该吸取什么教训呢？问题不在于市场最终是否会回调，而在于何时回调。
标准普尔 500 指数到底有多贵？
衡量标准普尔 500 指数有多贵的一种方法是查看希勒市盈率 (P/E)，也称为周期性调整市盈率 (CAPE)。它的计算方法是用标准普尔 500 指数的当前水平除以过去 10 年经通胀调整后的平均收益。
标准普尔 500 指数
截至撰写本文时，标准普尔 500 指数的 CAPE 值为 40.7，这是自互联网泡沫以来的最高水平，当时该指数于 1999 年 11 月达到峰值 44.2。不幸的是，标准普尔 500 指数的价值在互联网泡沫破裂后几乎减半，因此这并不是特别令人鼓舞。
情况截然不同——人工智能的繁荣助长了当前的走势，而对未经证实的互联网业务的纯粹投机助长了互联网泡沫——但值得保留历史视角。
熊市不可避免
当标准普尔 500 指数较近期高点下跌 20% 或更多时，它正式进入熊市区域。无论好坏，它们都是股市周期中不可避免的一部分。熊市持续的时间和标准普尔 500 指数下跌的幅度差异很大，但你可以确定熊市将会发生。
好消息是，它们的持续时间通常比牛市短得多。以下是过去20次牛市和熊市，供参考。
数据来源：亚德尼研究。
熊市通常不会让投资者脸上露出笑容，但它是一种必要的邪恶，主要是为了重置估值并打压投资者过于乐观的预期。在长期牛市中，股票估值往往会超出基本面，许多人认为现在的情况就是这样，因为人工智能已经使主要科技公司的估值飙升。
苹果于 2018 年 8 月 2 日成为第一家价值万亿美元的公司，现在有 14 家上市公司价值至少一万亿美元，两家价值 4 万亿美元，英伟达价值 5 万亿美元（截至 9 月 11 日收盘）。这本质上并不是坏事，但在某些时候，你必须想知道有多少是基于投机的。
坚持到底
没有人能预测下一次熊市何时发生。可能是几天、几周、几个月或几年。这并不是要对即将到来的熊市发出警报。最重要的是，为可能发生的事情做好心理准备。
无论何时发生，历史表明，投资者能做的最好的事情就是继续投资，抵制把握市场时机的冲动（在这种情况下，避免投资，因为你预计会下跌）。一些投资者可能会运气好，时机正确，但一致性是更好的财富积累策略。