人工智能泡沫破裂事件的拼图正在就位

在过去四年的大部分时间里，人工智能（AI）一直是华尔街的主要催化剂。为软件和系统提供工具来做出自主的瞬间决策是一个价值数万亿美元的全球机遇，它将道琼斯工业平均指数 (^DJI -1.21%)、标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.45%) 和纳斯达克综合指数 (^IXIC -0.01%) 提升到新的高度。

虽然很容易看到人工智能增长预测并假设基础设施建设没有尽头，但这可能是一个错误。基于几个历史因素，人工智能泡沫破裂事件的拼图似乎已经就位。

改变游戏规则的技术似乎总是会经历早期泡沫

可以说，多年来一直没有动过的历史难题是改变游戏规则的技术能够承受早期泡沫破裂事件的想法。三十多年来，每一项重大技术创新，包括互联网，最终都跌落了众所周知的悬崖。

这些泡沫形成的原因是投资者始终高估了改变游戏规则的技术的采用和/或优化的速度。虽然人工智能数据中心建设的超凡支出表明不存在采用问题，但企业可能需要数年时间才能了解如何优化人工智能解决方案以最大限度地提高销售额和利润。

历史上股市泡沫不断……人工智能股票目前约占市场的 40%。 pic.twitter.com/RxSAh09k6F

不要忘记，互联网驱动的企业直到互联网泡沫破裂几年后才真正成熟。

持续高涨的通货膨胀可能会阻止华尔街的音乐

另一个可能导致人工智能革命陷入停顿的难题是持续升高的通货膨胀。

除了唐纳德·特朗普总统的关税和伊朗战争推高消费者价格之外，联邦公开市场委员会（FOMC）还特别将人工智能基础设施建设标记为通货膨胀。尽管对人工智能硬件的巨大需求和持续的供应短缺正在提高基于人工智能的企业的定价能力，但其缺点是更高的价格正在向消费者传递。

美联储现在正式将核心通胀上升归咎于人工智能：“核心商品价格通胀相对于一年前有所上升，工作人员认为这在很大程度上反映了关税和人工智能相关价格压力的影响” * * * “一些参与者表示，生产力...... https://t.co/ne8TnjRV8s

应对持续高涨且根深蒂固的通胀的最合乎逻辑的方法是联邦公开市场委员会（FOMC）加息。但对于部分由债务融资的技术革命来说，提高借贷成本可能会重置增长和估值预期。

从统计数据来看，人工智能/股市估值不可持续

尽管可以说激进的人工智能增长预期支撑了溢价估值，但历史总是预示着华尔街的麻烦。

根据标准普尔 500 指数的希勒市盈率 (P/E)，也称为周期性调整市盈率 (CAPE 比率)，由于人工智能，这是历史上第二昂贵的股票市场。希勒市盈率前五次超过 30，最终导致道指、标准普尔 500 指数和/或纳斯达克综合指数下跌 20% 或更多。简而言之，溢价估值无法长期持续。

股市希勒市盈率即将打破互联网泡沫历史新高🚨🤯👀 pic.twitter.com/CtCmSgWnLt

此外，部分人工智能领导者的市销率（P/S）在历史上是站不住脚的。历史告诉我们，对于处于下一个大趋势前沿的公司来说，过去 12 个月的市盈率高于 30 就表明存在泡沫。埃隆·马斯克 (Elon Musk) 的太空探索技术公司 (SpaceX) (SPCX +5.15%) 和 Claude 大语言模型的开发商 Anthropic（正在准备首次公开募股）的 TTM 市盈率均远高于这一历史泡沫阈值。

从各方面来看，人工智能泡沫破裂事件的拼图正在就位。