整理 & 编译：深潮 TechFlow

嘉宾： EJ 和 Josh，Limitless Podcast 主持人

播客源： Limitless Podcast

原标题： AI Found the Trades We Missed

播出日期： 2026 年 7 月 8 日

要点总结

Limitless Podcast 到了第 200 期。两位主持人做了一件有点危险的事：把全部 200 期节目的文字稿喂给 Claude 和 ChatGPT，让 AI 帮他们找自己没发现的隐藏投资主题、回顾过去一年下过的判断、以及预测 AI 的下一站。14 个月前他们按下第一期录制键的时候，SpaceX 还是一家估值 3500 亿美元的私有公司，Anthropic 估值 610 亿，OpenAI 估值 3000 亿，GPT-4o 还是旗舰模型。现在 SpaceX 上市后市值超过 2 万亿，Anthropic 接近万亿，ChatGPT 用户数翻了一倍多。

节目分两条线展开。一条是回顾：他们最早喊出"算力即国家安全"的时候，SanDisk 涨了 35 倍；押注内存芯片的时候，美光涨了 180%，SK 海力士成了韩国市值最大的公司，三星的利润超过了英伟达。他们甚至三个月前就在节目里说想买 Cursor 的股票，结果 Cursor 被 SpaceX 以 600 亿美元收购。如果把他们采访过的创始人的公司做成一个组合，一年回报大约 4 倍，最好的 Valor Atomics 是 13 倍。另一条线是前瞻：超级智能和 AGI 这类大词在节目里被提及的次数暴跌 90%，而 Anthropic 的提及量翻了 4 倍并反超 OpenAI。接下来他们最看好的三个方向是太空训练模型、AI 在垂直领域的落地、以及边缘端小型模型。

精彩观点摘要

关于算力与内存的验证

关于 Limitless 投资组合

关于趋势迁移

关于接下来的赌注

第 200 期：把全部文字稿喂给 AI

EJ： 欢迎来到第 200 期。我们在这档节目里说了 140 万个词，99.9% 是 Josh 和我在争论谁的算力多、谁的模型好、哪家 AI 公司最值得投。录这期之前我们做了一件有点危险的事：把全部 200 期的文字稿给了 Claude 和 ChatGPT，让它帮我们找自己可能错过的隐藏投资主题，梳理我们过去一年说过的话和下过的判断，以及 AI 的下一站在哪。

回想 14 个月前录第一期的时候，世界跟现在完全不一样。那时候 SpaceX 还是私有公司，估值 3500 亿。现在上市了，市值超过 2 万亿。Anthropic 当时估值 610 亿，现在接近万亿。OpenAI 当时估值 3000 亿，ChatGPT 大概 5 亿用户，现在翻了一倍多。模型方面更有意思：那时候 GPT-4o 是旗舰，Claude 还在 3.7，Gemini 还在 2.5。最离谱的是，第一期录的时候，全世界几乎所有代码还是手写的。现在反过来了。

所以我们今天要做的，就是回顾过去一年到底发生了什么，然后基于这些趋势往前看。先从我们押对的判断开始。

算力是国王：一个被验证的早期赌注

EJ： Josh，你还记得第四期吗？2025 年 6 月 5 日，我们原话是这么说的：算力现在是国家安全问题，谁拥有瓦特、芯片、能源和散热，谁就拥有经济剩下的部分。我们当时的意思很直接——算力是国王，谁拥有 GPU、谁能给 GPU 供电，谁就能造出最好的模型。

200 期后再看，这比当时更对了。 Anthropic 过去几个月签了四个新的算力合同。OpenAI 在疯狂扩产，他们在获取算力上的激进押注被证明是非常正确的。他们没有对任何用户设任何限制，而这恰好支撑了推理这个核心需求，让 AI agent 能 24/7 运转。算力是国王，这是我们最早的判断之一。

Josh： 我刚查了一下，我们说那句话的时候，SanDisk 涨了 3500%。35 倍的回报。如果你在 2025 年 6 月告诉别人，联邦政府会投资 Intel 这样的公司，这些股票会涨这么多，我们大概也会投，但也会挺惊讶这个算力竞赛已经重要到这种程度。 全世界现在最稀缺的资源，就是给 GPU 供电的能源和内存。 能这么早注意到这件事，真的很了不起。我真希望我们当时真的投了。

内存芯片：153% 的平均回报

EJ： 另一个不对称的赌注是 AI 芯片，尤其是内存。去年底做预测那期的时候，我们的核心逻辑是：内存很贵，它是整个 AI 系统的大头。GPU 要跑起来，你得记住跟 ChatGPT 和 Claude 的全部对话上下文。内存价格大概率会涨，内存厂商的股价也会跟着涨。

猜猜这三家头部内存厂商的平均回报是多少？

Josh： 无限大。这大概是过去一年你能做的最好的单笔投资。

EJ： 没那么夸张，但也差不多了。153%。如果你去年底买了美光，赚 180%。如果你能买到 SK 海力士，它已经成了韩国市值最大的公司，把垄断了几十年的三星挤下去了。三星刚成了全球利润最高的公司，超过了英伟达。

这就是一场全面的军备竞赛，这些公司不停地在互相超越。

Cursor：被 SpaceX 60 亿美元收购

EJ： 2026 年 3 月，没过多远，我们说这是一个不对称的赌注：我真希望能买 OpenAI 的股票，但有一家公司可以搭这个顺风车，叫 Cursor。

三个月后，Cursor 被 SpaceX 以 600 亿美元收购。