高通 (QCOM) 股票去年回报率为 4.5%，落后于标准普尔 500 指数 15.1% 的回报率。销售也面临压力，因为 2026 财年第三季度收入同比下降 4.0%，管理层预计手机市场将在 2026 年萎缩。该公司确实有一项新业务，预计将在几个月内实现首次销售。那么高通正在建设什么？有任何早期迹象表明它有效吗？
高通已经收到数据中心芯片订单
高通正在进军数据中心芯片市场。 Management said on a July 29, 2026 call that the timing is logical.该公司已获得两个定制芯片客户，管理层将其描述为全球规模的超大规模客户。
这项工作已经超出了规划阶段。管理层表示，高通已经持有这两家客户的采购订单，并已开始生产晶圆，这两家公司的收入将于 12 月份季度开始。进展的早期证据来自订单和生产，而不是实际销售。
该公司还购买了用于新业务的软件。高通公司在 7 月电话会议当天完成了对 Modular Inc. 的收购。管理层表示，模块化增强了公司为数据中心客户提供端到端软件堆栈的能力。
高通数据中心销售额能达到多大？
管理层的目标是 2027 财年数据中心收入达到 50 亿美元，到 2029 财年增至 150 亿美元。2029 财年目标约占高通过去 12 个月销售额 441 亿美元的三分之一，因此数据中心业务将不仅仅是一个副业项目。该细分市场还影响了更广泛的向上修正。管理层将 2029 财年手机以外的销售额目标从 220 亿美元上调至 400 亿美元。这些数字仍然是管理目标，而不是取得的成果。
您无需为它们支付溢价。高通过去 12 个月的市盈率为 19.7 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率为 23.0 倍，这表明该公司的股价增长幅度低于大盘。自春季以来，该股也出现下跌。 10 月 22 日，该股收盘价较 2026 年 5 月 29 日创下的去年最高收盘价低 30.5%。
高通在数据中心方面必须做好哪些准备？
一旦第一批销售到来，业务就必须继续增长。管理层在 7 月 29 日的电话会议上表示，投资者应该预期今年会出现增长。
高通在收入实现之前就承担了成本。在 7 月 29 日的电话会议上，管理层预测 2026 财年第四季度（该季度已结束）的非 GAAP 运营费用（按照其自己的衡量标准）约为 27 亿美元。管理层表示，该数字反映了收入增长之前的模块化交易和对数据中心产品的投资。
利润率仍然是另一个令人担忧的问题。 2026 财年第三季度毛利率降至 53.1%，低于上年同期的 55.6%。管理层表示，内存价格上涨给该公司芯片业务的毛利率带来短期压力。
来自高通两家定制芯片客户的数据中心收入值得关注。这从 12 月季度开始，高通预计将于 2027 年 2 月发布报告。
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