Robinhood Markets HOOD 将成为美国证券交易委员会 (SEC) 9 月 17 日创新豁免最受关注的受益者之一，该豁免为某些代币化美国股票在基于区块链的代币化证券交易场所 (TSV) 上进行交易创造了为期五年的有条件途径。该框架允许通过获得许可的自动做市商和流动性池进行交易。尽管如此，它仍然要求代币化股票为持有人提供与传统股票相同的权利和特权，包括股息和投票权。发行人可以在收到交易场所通知后 30 天内提出反对，以阻止第三方代币化。对于 Robinhood 来说，这并不意味着它可以简单地在美国引入其现有的股票代币。该公司目前将其描述为代币化债务证券，由基础股票以 1:1 的比例支持，但提供经济风险，而不是基础公司的合法或实益所有权。美国居民也无法使用它们。因此，SEC 框架提供了一条可能更清晰的美国路线，但 Robinhood 必须构建合格的产品以满足股东权利和其他 TSV

要求。在宣布这一消息之前，Robinhood 就已经开始转向 SEC 的模式。本月早些时候，AMC 首席执行官 Adam Aron 批评 Robinhood 的股票代币缺乏传统的股东权利，而首席执行官 Vlad Tenev 反对赋予发行人否决权。纠纷发生后，特内夫表示，罗宾汉计划增加一对一的股票赎回权和投票权。这些变化可能使其离岸代币模型更接近 SEC 框架，后者需要股东权利。然而，美国证券交易委员会还允许发行人反对第三方代币化，这与 Tenev 的立场不同。

SEC 采取行动加剧 Robinhood 竞争

SEC 的行动为实验提供了另一个监管途径，有可能加速成熟交易所和加密原生平台之间的竞争。这也给罗宾汉带来了竞争压力。鉴于其美国股票交易业务和国际代币化股票业务，Coinbase Global COIN 是最直接的竞争对手。 Its Abu Dhabi framework already supports tokenized securities with underlying share backing and shareholder rights, giving Coinbase experience with a structure closer to the SEC's requirements and potentially shortening its path to a U.S. launch.洲际交易所 ICE 也有望通过纽约证券交易所发挥有意义的作用。 ICE 正在为代币化股票开发一个 24/7 数字场所，将其 Pillar 匹配技术与基于区块链的结算相结合，包括使用稳定币即时结算交易的能力。

其他增长动力支持 Robinhood 更广泛的故事

除了代币化之外，Robinhood 的基本面仍然受到不断扩大的客户资产、存款和产品多元化的支持。该公司 2026 年上半年收入同比增长 24% 至 23.8 亿美元，盈利增长 23% 至 1.00 美元。截至 8 月，Robinhood 拥有 2860 万资助客户和 3840 亿美元的平台总资产，同比增长 26%，过去 12 个月的净存款为 741 亿美元。新业务也在扩大 HOOD 的收入基础。 Robinhood 金卡客户数量超过 100 万，Robinhood Banking 累计存款超过 30 亿美元，Robinhood Strategies 管理的资产接近 20 亿美元。 Agentic Trading, launched in May, attracted nearly 100,000 accounts, while prediction markets continue to scale through Rothera and a recent Crypto.com partnership.通过收购 WonderFi 以及新的加密货币和股票代币产品，国际扩张也加速了。这些举措减少了对传统股权交易的依赖并支持长期货币化。然而，HOOD 仍面临市场活动、加密货币波动、监管变化和执行风险的影响，因为它

扩展到多个新业务。

HOOD 的价格表现、盈利前景和估值

过去六个月里，Robinhood 的股价上涨了 48.1%，而行业增长率为 19.8%。

Robinhood 的长期盈利前景仍然引人注目，尽管近期增长预计将在近年来大幅增长后放缓。 Zacks 对 2026 年收入的共识估计为 52.3 亿美元，意味着同比增长 17%。另一方面，盈利预计仅增长 4.9% 至 2.15 美元。然而，明年的增长预计将加速，收入可能增长 26.6%，达到 66.2 亿美元，盈利预计将增长 32.9%，达到 2.86 美元。

就估值而言，Robinhood 的过去 12 个月有形账面价值为 11.41 倍，远高于行业平均水平 3.19 倍。

Robinhood 更快的增长、更年轻的客户群、数字优先的平台以及对新兴业务的接触值得一定的溢价。然而，这一差距几乎没有留下令人失望的执行空间。

美国证券交易委员会的举措对 Robinhood 投资者意味着什么？

HOOD 的下一步可能会更少关注构建新的代币化技术，而更多地关注使其现有基础设施适应 SEC 框架。 Robinhood Chain 已经支持大约 200 种股票代币，同时该公司计划推出一对一赎回基础股票和投票权的功能。符合美国规定的发行还需要解决发行人通知、股东权利、访问控制、透明度和交易限制等问题。如果成功执行，这将使 HOOD 能够更紧密地连接其经纪、加密货币和区块链业务，同时扩大其在链上股票的业务。对于投资者来说，美国证券交易委员会的发展增加了潜在的长期增长途径，而不是直接的盈利催化剂。美国代币化股票发行可能会增加交易活动、加深客户参与度并扩大 Robinhood 的潜在市场。然而，这个机会仍然受到有意义的限制：豁免是暂时的，交易量和合格的符号是有限的，发行人可以反对代币化，永久规则仍在发展中。因此，这一发展强化了 Robinhood 的长期代币化理论，但并没有

其本身就显着改变了近期投资情况。在此催化剂上考虑 HOOD 的投资者必须关注该公司能够以多快的速度推出合规的美国产品、客户和发行人的采用水平，以及代币化股票是否开始贡献有意义的交易活动。在这些因素变得更加清晰之前，美国证券交易委员会的举措对 Robinhood 来说代表着增量战略积极因素，并通过执行和监管的不确定性进行平衡。 HOOD 目前拥有 Zacks 排名第三（持有）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。