沃尔玛 (WMT -1.04%) 和塔吉特 (TGT -3.78%) 上周均发布了财报，虽然都报告强劲增长，但市场反应却截然不同。沃尔玛股价在公布财报后一天下跌 10%，而塔吉特股价上涨 10%。
市场对沃尔玛 2026 财年第二季度（截至 7 月 31 日）5.9% 的销售额增长不以为然，因为药品价格较低，美国可比销售额 (comps) 增长放缓至 2.6%。另一方面，塔吉特则取得了多年来最好的业绩，在 2026 财年第二季度（截至 8 月 1 日）的销售额增长了 5.3%，这主要得益于比较增长 3.8%。塔吉特正处于复苏模式，投资者对其扭亏为盈感到兴奋。
两家公司的零售环境与过去不同。事实上，虽然公司业绩增长肯定仍将是故事的重要组成部分，但其他因素正在发挥比以前更大的作用，而市场还不一定会意识到这一点。
非核心收入来源的出现
沃尔玛和塔吉特都是零售商，这意味着它们的核心业务模式是以批发价购买产品，根据成本进行标记，然后以利润出售。
然而，虽然这仍然是他们的面包和黄油，但这两家公司都在经历依赖其他收入来源的转型，特别是会员资格和广告。沃尔玛首席财务官约翰·大卫·雷尼明确表示：“我们的业务正在发生根本性的变化。如果你看看我们业务的利润驱动因素，就会发现几乎一半的增长来自会员、广告、市场等领域，我们预计这种情况将持续下去。”沃尔玛的广告销售额同比增长 38%，会员费增长创纪录的 17%。
第二季度店内销售额下降至低个位数，延续了这一趋势。然而，随着公司模式的变化，商店的竞争不再那么重要。目前，电子商务占沃尔玛美国销售额的 23%，大约是五年前的两倍。商店越来越多地负责履行在线订单，它们充当配送中心，而不仅仅是商店，这就是沃尔玛能够如此快速地履行订单的原因。事实上，您可能会在当地商店中找到在线销售的产品，但如果它们位于指定的在线送货后台空间，则不会在商店的货架上找到。
在这种背景下，比较增长对整体业务的意义不大，沃尔玛正在转变策略以推动其他领域的增长。
塔吉特百货也发生了类似的情况。虽然整体销售额增长令人印象深刻，但商店销售额同比仅增长 2.7%。数字销售额增长了 8.7%，表明在线上的转变更大，而非商品销售额增长了 20% 以上。这些领域包括其广告业务 Roundel，其总营收增长了近 20%；其第三方市场 Target Plus 的收入和会员费均增长了 40% 以上。
Target的门店长期以来一直是配送中心，95%的在线订单都是在门店完成的。该季度的当日和次日发货量比去年增加了 30%，数字业务作为业务的一部分继续显着攀升。
扩张有利于盈利等等
这些新的增长动力不仅增加了营收，而且还是利润率较高的业务，有利于盈利。沃尔玛指出，这些其他类别加深了与客户的关系，创造了新的机会，并提高了经济效益。首席执行官约翰·弗纳 (John Furner) 表示：“数学并不是简单的一加一等于二。价值来自于这些业务如何协同工作，每个业务都增强其他业务，并扩展公司作为一个整体的能力。”
纽约证券交易所代码：TGT
考虑到其业务性质的变化，我认为市场对沃尔玛更新的反应是严厉的。然而，它是一只昂贵的股票，这意味着它会受到更严厉的评判。即使以较低的价格计算，其交易价格也是塔吉特市盈率 (P/E) 的两倍以上。
TGT 市盈率数据由 YCharts 提供。
这意味着市场对沃尔玛的信心仍然高于塔吉特。然而，塔吉特股票今年上涨了近 70%，仍然可能是一个重要的便宜货。