1971yes 和 Maudib 来自 Getty Images 通过 Canva

SpaceX（SPCX）正寻求筹集400亿美元，由Apollo Global Management（APO）牵头，用于购买Nvidia（NVDA）芯片。据报道，该融资方案分为约100亿美元的银行贷款和300亿美元的投资级债务。Pimco是参与洽谈的少数贷款机构之一，预计将于2027年完成。

没有一家公司证实了这笔交易。SpaceX股价周三盘前下跌约2%，至约169美元。

英伟达在这笔交易中无处不在

英伟达出售芯片。它也是SpaceX的股东：它在8月披露了约1.228亿股，按周二收盘价计算价值约210亿美元。这笔股份来自其2025年对xAI的投资，之后SpaceX将其吸收。

预计牵头安排行阿波罗是8月10日宣布签署初步协议的六家公司之一，这些协议旨在建立独立的英伟达计算融资平台，目标是在未来吸引超过5000亿美元的第三方资本。黄仁勋以英伟达计算“可在客户之间互换和转移”的理念来推销这一想法。SpaceX符合条件：据路透社报道，埃隆·马斯克在8月的财报电话会议上表示，公司将完全基于英伟达进行建设，因为“我们认为Vera Rubin架构是最好的”。

400亿美元有多大？

对英伟达而言，这大约相当于一年数据中心销售额的五分之一。该业务部门在2026财年（截至1月）带来了1937亿美元的收入，较上年同期的1152亿美元增长68%，是2024财年475亿美元的4倍。

对SpaceX来说，这不过是两个季度的支出。2026年第二季度资本支出达到184亿美元，高于去年同期的29亿美元。按这个速度，400亿美元大约只够花六个半月。

为何手握1000亿美元还要借款？

截至6月，SpaceX持有935亿美元现金，外加65亿美元短期投资。总债务为397亿美元，高于三个月前的306亿美元。

所以这不是现金短缺。这笔贷款让SpaceX可以将IPO现金留作缓冲，而资本支出约为每年740亿美元。如果全额400亿美元计入SpaceX 6月份的债务余额，且没有抵消性还款或其他变化，总债务将大约翻倍至约800亿美元。SpaceX还将以10年期美国国债收益率接近5.3%的水平借款，这接近二十多年来的最高水平。

这对NVDA和APO意味着什么

对英伟达而言，拟议的融资可能支持大规模芯片采购，据报道该融资预计将于2027年完成。这也表明，如今人工智能需求在多大程度上依赖信贷市场：摩根士丹利估计，到2028年，人工智能基础设施将需要1.5万亿美元的外部融资。甲骨文（ORCL）计划今年通过债务和股票筹集450亿至500亿美元，也显示出同样的模式。

对Apollo来说，这是对“算力是一种值得作为贷款抵押品的资产类别”这一推介的重大考验。我的观点是：需求是真实的，但英伟达投资者应像关注订单一样密切关注融资情况。最终条款将显示英伟达的增长在多大程度上依赖于贷款方是否愿意继续放贷。

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